• 오늘(8일), 미국 연방준비제도이사회가 ‘베이지북’을 공개합니다. 베이지북은 연준 산하의 12개 지역 연방준비은행이 각 지역경제를 조사 및 분석한 보고서예요. 원래는 빨간색 표지로 ‘레드북’이라고 불렸는데, 일반인에게 공개되면서 표지가 베이지색으로 바뀌어 ‘베이지북’으로 불리게 됐답니다. 미국의 경제 상황을 파악하는 데 중요한 기준이 되기 때문에 눈여겨볼 필요가 있어요.

• 미국 노동부가 ‘구인·이직 보고서(JOLTS) 7월 지표’를 발표합니다. 지난 9월 3일, 8월 비농업 부문 신규 고용은 23만 5천 개로 생각보다 부진했습니다. 경기가 아직 완전히 회복되지 않았다는 신호라고 볼 수 있죠. 베이지북에서 미국 경제 회복세가 뚜렷하지 않다는 내용이 나오고, 구인·이직 보고서(JOLTS)에서도 여전히 고용이 부진한 모습을 보인다면, 테이퍼링과 금리 인상을 서두르지 않을 가능성이 있어요.

• 오늘 카카오게임즈가 <월드 플리퍼>를 출시합니다. <월드 플리퍼>는 플리퍼(핀볼)를 조작하는 모바일 액션 롤플레잉 게임이에요. 앞서 카카오게임즈가 출시해 큰 인기를 얻은 <오딘: 발할라 라이징>이 30대 이상의 하드코어 유저 타깃이라면, <월드 플리퍼>는 10~20대 서브컬쳐 마니아 유저가 타깃입니다. 이미 글로벌 사전 예약자 100만 명을 모집하면서 호응을 얻었는데, 본격 출시 이후에 어떤 흐름을 보일지 지켜봐야겠어요. 

• 기관투자자 대상 수요예측: 수요예측에는 전체 공모 물량의 75%인 171만 주의 주주를 모집하는 데 385개 국내외 기관이 참여했습니다. 경쟁률은 139.36:1, 공모가는 17,000원으로 희망 밴드 상단으로 결정됐어요.
• 일반투자자 대상 공모주 청약: 공모주 청약은 흥행에 실패했습니다. 청약 경쟁률 31:1을 기록했어요.
• 투자 전에 참고할 것: 에이비온의 지분을 보유한 곳은 텔콘RF제약으로, 지분 7.3%를 보유하고 있습니다. 텔콘RF제약은 작년에 기존 최대주주인 케이피엠테크로부터 에이비온의 지분을 인수하며 주요 주주로 올라서게 됐어요. 당시 주당 취득 가격은 5,100원으로 공모가 기준으로 보면 1년 만에 200%가 넘는 수익률을 기록했습니다. 

언론에 등장하는 역선택은 ‘한 정당이 다른 정당의 경선에 참가해서 자신의 정당에 더 유리한 후보를 선택하는 행위’를 뜻하지만, 경제학에서 역선택은 ‘정보비대칭이 존재할 때, 상대적으로 좋지 않은 재화나 서비스 혹은 열등재를 구입하는 상황’을 뜻합니다.

이렇게 경제학에서 사용되는 용어가 현실에서 다르게 사용되는 사례가 또 있습니다. 바로 ‘도덕적 해이(Moral Hazard)’예요. 도덕적 해이는 계약이론에서 사용되는 용어입니다. 역선택과 마찬가지로 계약 과정에서 나타나는 문제를 뜻하죠.

보험 계약을 맺는 상황을 가정해볼게요. 일단 보험은 가입자가 보험회사에 일정 금액의 보험료를 내는 대신, 가입자에게 사고나 상해가 발생하면 보험사가 그에 대한 보상을 지급하는 계약이에요.

보험 계약은 가입자가 직면할 수 있는 ‘예상치 못한 위험’에 대한 손실 보상을 해주지만, 동시에 ‘위험으로 인한 손실 가능성’을 증대시키는 측면도 있습니다.

보험에 가입했는데 손실 가능성이 증대한다니, 이게 도대체 무슨 소리인가 싶을 것 같은데요. 간단한 예를 살펴보겠습니다.

예를 들어 실손의료보험에 가입한 이후 사소한 질병도 병원에 가서 치료받는 행동이나 휴대폰 손실 보험에 가입하고 휴대폰을 막 쓰는 것도 계약 이후 숨은 행동에서 야기되는 도덕적 해이 라고 할 수 있습니다.

역선택과 도덕적 해이 모두 ‘정보비대칭’ 상황일 때, 다시 말해 계약 상황에서 한 쪽이 다른 쪽보다 정보를 더 많이 가졌을 때 나타납니다. 우리가 살면서 경험하는 모든 계약 상황에서 정보비대칭 문제가 발생할 수 있어요. 구매자와 판매자 모두 동일한 정보를 가진 계약은 현실에 존재하기 어려우니까요.

이때 어느 쪽이 더 많은 정보를 가졌는지에 따라 결과는 달라집니다.

그렇다면 정보비대칭 문제를 어떻게 해결해야 할까요? 한 가지 방법은 정보를 많이 가진 사람이 정보를 적게 가진 사람에게 ‘신호(signal)’를 보내는 겁니다.

마이클 스펜스(Michael Spence)가 1970년대 초에 발표한 <시장신호(Market Signaling)>에서 주장한 내용인데요. 시장신호로 정보비대칭 문제를 해소할 수 있다고 이야기합니다. 이 논문으로 그는 2001년 조지 애커로프와 함께 노벨 경제학상을 수상하기도 했습니다.

예를 들어 구직자의 경우, 좋은 대학을 나온 것이 하나의 신호가 될 수 있습니다. 좋은 대학은 일반적으로 입학하기도 어렵고 졸업하기도 힘듭니다.

그래서 그 학교를 졸업했다는 건 ‘그가 좋은 대학에 입학하고 졸업할 정도로 성실하게 노력했으며, 회사에서 요구하는 최소 역량을 갖추었을 뿐 아니라 회사에 입사한 이후에도 열심히 일할 수 있다’라는 걸 보여준 셈이죠.

여기서 중요한 건 ‘좋은 학교’가 아니라 ‘입학이 어렵고 졸업이 힘들다’라는 사실입니다. 입학이 어렵고 졸업이 힘든 학교는 곧 그 졸업장을 갖기 위한 ‘획득비용(Acquisition Cost)’이 충분히 비싸다는 걸 뜻하거든요.

획득비용이 비싼 만큼, 이 신호는 위조와 변조가 힘들고 충분한 정보를 전달할 수 있습니다. 즉 이러한 ‘신호’를 통해 ‘정보를 많이 보유한 사람’은 ‘정보를 적게 보유한 사람’에게 신호를 보내 올바른 선택을 유인할 수 있죠.

완벽해 보이는 이론이지만, 한 가지 문제점이 있습니다. 정보를 많이 보유한 사람이라도 ‘신호를 보낼 유인이 없는 시장’에서는 적용하기 어렵다는 점이에요.

앞에서 살펴본 구직 시장에서 정보를 많이 보유한 사람, 곧 구직자가 정보를 보낼 유인이 존재하지만, 중고차 시장이나 보험 시장에서는 정보를 많이 보유한 사람이 신호를 보낼 유인이 존재하지 않습니다.

그리고 이러한 정보비대칭 상황에서는 정보를 많이 보유한 사람이 이득을 취할 수 있습니다. 자, 그렇다면 이런 경우에 어떻게 이 문제를 해결해야 할까요? 이 내용은 다음 시간에 이어서 살펴보겠습니다.