왜 연금 투자를 해야 할까?

처음 돈을 벌기 시작했을 때, ‘연금’을 준비해야 한다는 말이 전혀 와닿지 않았어요. ‘세상이 어떻게 될지 모르는데, 그걸 미리 준비해서 뭐 해? 난 지금을 즐길 거야!’라면서 코웃음을 쳤답니다.

하지만, 연차가 쌓일수록 수입도 늘었지만 그만큼 지출도 늘어나는 걸 보며 문득 이런 생각이 들었어요. ‘세상은 이렇게 빠르게 변하고 언제까지 일할 수 있을지도 모르는데, 누가 내 미래를 책임져 주지?’ 

그리고 깨닫게 됐죠. 애니메이션 <시간을 달리는 소녀>의 대사처럼 나이 든 내가 나를 “미래에서 기다리고” 있다는 것을요. ‘미래의 나’를 위해서 ‘지금의 나’가 준비하는 수밖에 없다고요. 처음엔 막막했어요. 연금을 준비해야 한다는 건 알겠는데, 대체 어디서부터 어떻게 해야 하는지 감도 잡히지 않았죠.

이와 같은 마음이 든다면, 이 책이 당신의 손을 잡아줄 겁니다. 어피티 에디터 치타의 찐 연금 멘토이자 83만 구독자의 연금 길라잡이, 유튜버 박곰희(박곰희TV)의 실전 투자법이 담긴 ⟪박곰희 연금 부자 수업⟫입니다. 

연금 준비는 4개의 절세통장에서 시작합니다

올해까지 우리나라는 4년 연속 ‘세수 펑크(세수 결손)’을 기록했어요. 세수 결손은 수입과 지출을 예측해 예산계획을 짜두었으나, 수입이 예상보다 적게 들어왔다는 뜻이에요. 예산이 모자라니 일부 사업은 집행하지 못하거나, 국채 발행 등 돈을 빌려 구멍을 메웠어요. 이번 정부는 세금을 더 많이 걷어 세금 수입이 모자란 상황을 완화하려고 해요. 기획재정부는 증세 방안을 담은 ‘2025년 세제 개편안’을 이번 주 발표할 예정이에요.

법인세와 증권거래세에 주목해요 

이번 세제 개편안에서 가장 큰 변화 두 가지는 인하됐던 법인세 최고세율과 증권거래세율 복원이에요. 법인세 최고세율은 현행 24%에서 25%로 인상, 증권거래세는 현행 0%에서 0.03%로 인상돼요.

• 법인세는 지난 정부에서 기업 부담을 덜기 위해 최고세율이 24%로 인하됐었어요. 법인세 부담을 덜면 기업이 자금 여력을 투자에 사용할 수 있다는 근거를 들었는데요, 결과적으로 직접적인 효과는 보지 못했어요. 정부는 법인세 최고세율을 25%로 올릴 시 내년에는 7조5000억 원의 세수가 더 확보되리라 예측해요. 
• 증권거래세는 개인 투자자 이슈인데요, 2024년 이전에는 주식 등을 매도하면 이익 여부와 상관없이 세금으로 총 매도액의 0.03%를 내도록 되어 있었어요. 그러다 금융투자소득세 도입을 준비하며 이중 과세를 방지하기 위해 증권거래세율을 0%까지 인하했었어요. 이제는 금융투자소득세 도입이 취소되었기 때문에 증권거래세율을 원래대로 복구시키려는 거예요.

이번 세제 개편안에서 배당소득 분리과세는 유일한 감세 항목이에요. 기존에는 배당소득이 일정 금액을 넘으면 이자 소득 같은 다른 금융소득과 합산해 최대 49.5%에 달하는 종합소득세율을 적용했어요. 만약 배당소득을 다른 소득과 합치지 않고 분리해서 별도로 과세하면 부담을 크게 덜 수 있어요. 과세의 기준이 되는 총소득 금액도 낮아질 뿐 아니라 배당 소득에만 상대적으로 낮은 세율을 적용할 수도 있거든요. 그러면 중산층 이상 투자자는 세금 부담을 덜어, 우리나라 증시에 투자할 인센티브가 생겨요. 국내 주식 보유를 장려하고 기업들이 적극적으로 배당하도록 유도하는 거예요. 다만 여당에서 ‘부자 감세’라며 반대하고 있어 정부와 여당이 아직 합의하지 않은 상태예요.

“한국 주식은 싸다.”

주식 투자에 조금만 관심을 가져도 꼭 한 번쯤 듣게 되는 말이에요. 같은 실적을 내는 회사라도, 한국에 상장되어 있으면 더 낮은 가격에 거래된다는 뜻이죠.

주식이 싸다는 건 결코 칭찬이 아니에요. 개별 기업을 넘어 우리나라 시장 전체가 제대로 평가받지 못하고 있다는 신호고, 가격이 깎여 있다는 뜻이에요. 그래서 이런 현상을 ‘코리아 디스카운트(Korea Discount)’라고 부릅니다. 세계 시장 전체가 한국 기업의 주식을 할인된 가격에 거래하고 있다는 뜻이죠.

숫자에서 보이는 코리아 디스카운트
PER(주가수익비율, Price Earnings Ratio)은 기업의 주식이 1년에 벌어들이는 이익의 몇 배 가격에 거래되고 있느냐를 뜻해요. PER이 10배(10x)라면 ‘이 회사가 올해 1억 원을 벌면, 주식 가치는 10억 원으로 평가된다’는 뜻이죠. PER이 높다는 건, 앞으로 이 회사가 잘 되리라 믿는 시장의 기대가 크다는 뜻이에요. 그래서 높은 PER은 기업에 대한 신뢰와 성장 가능성을 반영한 것이기도 하죠.

그런데 우리나라 기업들은 PER이 10배(10x) 이하인 경우가 많아요. 반면, 미국이나 유럽 기업들은 20배(20x)를 넘기도 하죠. 같은 돈을 벌어도 우리나라 기업은 절반 가격에 거래되고 있다는 뜻이에요.

PBR(주가순자산비율, Price-to-Book Ratio)도 마찬가지예요. PBR은 ‘이 회사의 자산 가치에 비해, 얼마나 비싸게 팔리고 있느냐’를 보여줘요. 예를 들어, 자산이 1조 원인데 주식시장에서 7000억 원밖에 안 쳐준다면? PBR이 0.7배라는 건데, 보통 PBR 1 미만인 주식을 두고 시장은 ‘저평가’되었다고 판단해요 .

즉, PER과 PBR이 낮다는 건 ‘주가가 제값보다 저렴하다’는 의미예요. 문제는 우리나라 기업들의 해당 수치가 오랫동안 낮게 머물러 있다는 점이에요. 싸게 샀지만, 오르지 않는다면? 그건 기회가 아니라, 묶여 있는 자산일 수 있어요.

외국인 투자자들은 이렇게 말하죠. “한국 주식은 위험을 감안하면 싸지도 않다.” 이 말은 돈을 잘 버는 기업이 많은데도, 그 수익이 주주에게 제대로 돌아오지 않을 거라는 불신이 숫자 속에 그대로 담겨 있다는 의미예요. 그게 바로 ‘코리아 디스카운트’의 시작입니다.

지배구조는 왜 주가를 깎아 먹을까?
지난 1화에서 다루었던 카카오 이야기를 다시 꺼내볼게요. 카카오페이, 카카오뱅크, 카카오게임즈 같은 자회사들이 잘 성장했지만, 그 과실이 기존 주주에게 돌아오진 않았어요. 오히려 주가는 내려갔어요. 이유는 하나예요. 기업의 의사결정 구조, 즉 지배구조(Governance) 문제예요.

지배구조는 쉽게 말해 ‘누가, 어떻게, 무엇을 결정하느냐?’에 관한 회사 내부의 룰(Rule)이에요. 우리나라 기업들은 대체로 오너(Owner, 창업주) 중심 구조로 되어 있어요. 이사회 구성도 오너 측 인물 중심이고, 중요한 결정은 대주주와 경영진 사이에서 이루어지는 경우가 많죠. 그런 구조에선, 소액주주인 우리는 ‘주주’지만, 결정에는 끼지 못하는 존재가 되기 쉬워요. 내가 투자한 회사가 배당을 안 해도, 유망한 자회사를 분할해서 상장해도, 그 과실이 내 몫이 되리란 보장은 없는 거예요.

그러니 투자자들은 점점 이런 생각을 하게 돼요. ‘이 회사가 잘돼도, 내 수익은 아닐 수도 있겠네.’ 그 불신이 바로 기업 가치에 붙는 ‘할인’, 즉 코리아 디스카운트로 이어지는 거예요. 카카오만의 문제가 아니라, 우리나라 자본시장 전체가 안고 있는 구조적 리스크인 거죠.

그럼, 이 구조는 진짜 바뀌고 있는 걸까요?
최근 이 구조를 제도적으로 바꾸려는 움직임이 시작됐어요. 2025년 7월 3일, 국회는 상법 개정안을 통과시켰고 그중 가장 주목할 변화는 바로 이거예요. “이제부터 이사는 회사뿐 아니라 ‘주주 전체의 이익’을 위해서도 충실하게 일해야 한다.”

이 문장은 공포 즉시 효력을 발휘하는 조항이에요. 쉽게 말해, 이제는 주주의 이익을 무시한 결정이 법적으로 문제 될 수 있는 시대가 열린 거죠. 생각해 보면, 너무 당연한 이야기잖아요. 내가 투자한 회사인데, 내 이익도 챙겨줘야 하는 거 아닌가요?

그 상식이 드디어 법에 새겨진 거예요. 이번 상법 개정에는 이사회나 감사제도, 주주총회 방식 같은 다른 변화도 함께 담겼지만, 무엇보다 중요한 건 이거예요. “회사가 잘되면, 주주도 같이 잘돼야 한다.” 한국 자본시장이 지금 가장 근본적인 방향에서 바뀌고 있다는 신호입니다.

이유를 아는 것, 그게 똑똑한 주주의 출발점이에요
이제 우리는 단순히 “한국 주식은 싸다”는 말 뒤에 숨어 있는 복잡한 구조와 감정을 알게 되었어요. 투자자는 단순히 돈을 넣는 사람이 아니라, 회사와 함께 미래를 결정하는 파트너예요. 그 파트너의 목소리를 무시하는 구조에서는 아무리 실적이 좋은 기업이라도 그 가치가 제대로 평가받지 못하는 건 당연한 일일지도 몰라요. 하지만 이제, 그 구조를 바꾸는 첫걸음이 제도적으로 시작됐어요. 상법 개정이 통과되면서 이제는 주주가 회사의 진짜 파트너가 되는 길이 열린 거예요.

다음 편에서는 이번 상법 개정이 우리나라 자본시장에 어떤 구조적 변화를 불러올 수 있는지, 그리고 그 변화가 어디까지 가능한지를 함께 생각해 볼게요. 희망과 한계, 그 사이에서 우리가 기대할 수 있는 ‘현실적 변화’를 이야기해 보겠습니다. 

📌 필진 소개: 안녕하세요. 대신증권 리서치센터에서 지속가능투자와 ESG를 담당하고 있는 애널리스트 이경연입니다. 첫 직장 기획재정부에서 정책 리서치를 하고, 한국 국채를 발행하는 부서에서 외국인 투자자를 만나면서 시장을 보는 시야를 넓혔어요. 정책과 제도, 시장과 투자자의 시선을 모두 경험한 덕분에, 요즘엔 특히 기업지배구조와 제도 변화에 관심을 두고 있어요. 멀게만 느껴지는 제도 변화가 어떻게 내 주식 수익률로 이어지는지, 그 연결고리를 쉽게 풀어내고 싶습니다. 똑똑한 주주로 함께 성장해요.