삼성전자를 설립할 때 주식의 액면가는 5,000원으로 잡혔습니다. 그런데 삼성전자가 액면 분할을 하기 전인 2018년 초, 5,000원이라 쓰여 있는 주식 한 장의 가격은 250만 원까지 올라갔어요. 너도나도 갖고 싶어 하니까 시장에서 가격이 크게 오른 거죠. 이렇게 주식 한 주가 시장에서 거래되는 가격을 ‘시장가’, ‘시가’라고 합니다. 우리가 흔히 ‘삼성전자 주가가~’ 하고 얘기할 때 언급하는 가격이 바로 시장가예요.

여기서는 자본금, 주식의 총수, 액면가만 짚고 넘어가도록 할게요.

2단계,
‘자본잠식’ 이해하기

기업의 자산은 ‘자본’과 ‘부채’로 구성돼있습니다. 재무적으로 건전한 기업은 자산이 안정적이고, 부채 규모가 적당하다고 볼 수 있어요.

‘자본잠식’은 기업의 자본이 부채에 잠식당한 상태입니다. 회사의 적자가 계속되거나, 적자 폭이 커지면서 회사에 남아있는 잉여금뿐만 아니라 자본금까지 까먹는 상태인 거예요. 자본금은 사업의 기본이 되는 돈이자, 더 많은 가치를 창출해내기 위한 씨앗인데 이걸 깎아 먹는다니. 부채의 정도가 어마어마하다는 뜻이겠죠.

작은 규모의 기업이라면 당장 수익을 내지 못해 자본잠식 상태에 쉽게 빠질 수도 있을 텐데요. 이미 사업을 잘해나가고 있는 알 만한 기업이 자본잠식에 빠졌다면, 이건 좀 큰일입니다. 뭔가 사업에 문제가 있어서 적자가 크게 나고 있다는 뜻이니까요.

아시아나항공 자본잠식률은 2020년 2분기 기준으로 56.3%라고 했죠. 부채가 너무 커서, 자본금의 절반 이상을 깎아 먹은 상태라는 뜻입니다. 작년부터 경영 실적이 안 좋았는데, 올해 코로나19로 항공 업계가 타격을 받으면서 그 정도가 더 심해졌어요.

아시아나항공처럼 상장된 기업에서 자본잠식이 발생하면, 투자자들에게는 굉장히 위험한 상황이겠죠. 이런 기업들은 한국거래소가 가만두지 않습니다. 자본잠식률이 50% 이상이면 관리종목으로 지정하고, 2년의 유예기간 동안 문제가 해결되지 않으면 상장폐지를 시킵니다. 주식시장에서 거래되지 못하게 퇴출하는 거예요.

3단계,
‘무상감자’ 이해하기

아시아나항공이 이 위기를 벗어나려면 연말까지 자본잠식률이 50%를 넘지 않도록 변화를 줘야 합니다. 그런데 주식을 더 찍어내고 팔아서 자본금을 늘리려고 해도, 지금 상태로는 주식을 사줄 사람을 찾기가 어려워요. 지금으로서는 별다른 방법이 없는 거죠.

그래서 아시아나항공이 선택한 게 ‘감자’입니다. 덜어낼 감(減), 재물 자(資). 자본금 자체를 덜어내서(줄여서) 자본잠식의 정도를 줄이겠다는 거죠. 

이렇게 자본금에서 덜어낸 금액은 ‘잉여금’ 항목으로 묶어서, 부채가 자본금이 아닌 잉여금을 깎아 먹은 것으로 만듭니다.

그런데 자본금은 이미 주식이라는 단위로 쪼개져 있습니다. 여러 주주의 손에 들어간 상태죠. 어느 정도 보상을 해주고 주주들의 주식을 도로 가져오거나, 무상으로 없애버리는 수밖에 없습니다.

회사가 주주들에게서 주식을 도로 사들인 뒤, 주식을 소각(없애버리는 것)하는 걸 두고 ‘유상감자’라고 부릅니다. 가격을 치르고 가져왔다고 해서 유상(有償)이라는 단어가 붙었어요. 반대로 주주들이 어떠한 보상도 받지 못한 채, 감자 비율만큼 주식 수를 잃게 되는 걸 ‘무상감자’라고 부릅니다. 

무상감자는 주식 수는 그대로 두고 주식의 액면가를 낮추거나, 주식을 일정 비율로 합쳐서 주식 수를 줄이는 방법이 있습니다. 아시아나항공은 후자를 선택했어요. 주식 3주를 1주로 합쳐서 주식 수를 ⅓로 줄인 겁니다.

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아시아나항공이 무상감자를 하면, 주식 수는 기존 2억 2,323만 5,294주에서 7,441만 1,764주로 줄어들고, 자본금은 1조 1천억 원에서 3,720억 원으로 감소합니다.

주주 입장에서는 황당한 일입니다. 내가 들고 있던 주식 3주 중 2주가 아무런 보상도 받지 못한 채 홀랑 사라져버리니까요. 최근 들어 아시아나항공의 주가가 큰 폭으로 하락한 이유도 무상감자 때문입니다. 지금 주식을 사도 무상감자가 진행되면 나중에 ⅓ 가치로 떨어질 게 뻔하기 때문이죠.

물론, 아시아나항공이 결정을 내렸다고 해서 무작정 단행할 수 있는 건 아닙니다. 주주의 승인을 받는 절차가 필요해요. 아시아나항공의 주주총회는 12월 14일로 예정돼있답니다. 

아시아나항공과 같은 사례는 흔하지 않을 것 같지만, 작년에도 주식시장에 상장된 기업 중 20곳 이상이 무상감자에 나섰습니다. 무상감자를 하진 않았지만, 자본잠식에 빠진 곳은 훨씬 많았죠. 아직 독자님이 투자한 기업 중에 이런 곳은 없었다고 하더라도, 혹시 모를 일입니다. 작년까지만 해도 코로나19 위기로 항공 업계가 이렇게까지 어려워질 거라고는 아무도 생각하지 않았을 거예요.

어떤 개념을 이해하는 게 반드시 투자 위험을 줄여주는 건 아닙니다. 하지만 최소한 모르고 당하지 않으려면, 그게 나에게 어떤 영향을 끼치는지 알아두는 게 좋겠죠?

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