ํ์๋ ์์ ์ธ๋ ฅ์ ์์ง์์ ์ผ์ฐ๋ถํฐ ํ์
ํด, ์ธ๋ ฅ์ด ๋ฌผ๋์ ํธ๊ณ ๋๊ฐ๊ธฐ ์ ์ ์ฐจ์ต์ ์คํํ๋ ๋ฐฉ๋ฒ์ผ๋ก ํฐ๋์ ๋ฒ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ค ์ธ๋ ฅ์๊ฒ ์ ์์ ๋คํค๋ฉด์ ๊ทธ๋ค์๊ฒ ๋ฉ์น๋์ด ๊ฐ์ ๋ก โ์ธ๋ ฅ ์
๋จ ํ
์คํธโ๋ฅผ ๋ณด๊ฒ ๋ผ์. ํ
์คํธ๋ ๋
ธํธ๋ถ๋ง ๊ฐ๊ณ ํ๋ฃจ ๋์ 1์ต ์์ ๊ตด๋ ค ์ฃผ์์์ฅ์์ 20%์ ์์ต๋ฅ ์ ๋ด๋ ๊ฒ. ๊ณผ์ฐ ํ์๋ ์ด ์
๋จ ํ
์คํธ๋ฅผ ํต๊ณผํ ์ ์์๊น์?
ํ๋ฃจ ๋์ 20% ์์ต ๋ด๊ธฐ
์
๋จ ํ
์คํธย
์ํ ์ ํ์์ ๊ฐ์ด ์ฃผ์ ํฌ์๋ฅผ ์
์ผ๋ก ํ๋ ๊ฐ์ธ์ ์ ์
ํฌ์์๋ผ๊ณ ๋ถ๋ฆ
๋๋ค. ์์ธ๋ก ๊ตญ๋ด์๋ ๊ฐ์ธ ์ ์
ํฌ์์์ ์๊ฐ ๋ง์ต๋๋ค. 2012๋
, ํ๊ตญ๊ฑฐ๋์๊ฐ ๋ฐํํ ๋ฐ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ๊ตญ๋ด์์ ํ๋ํ๋ ๊ฐ์ธ ์ ์
ํฌ์์๊ฐ ์ฝ 100๋ง ๋ช
์ ๋ฌํด์.
์ํดํ ์ฆ๊ถํ์ฌ ์ง์, ์ ์
์ฃผ๋ถ, ๋ฐฑ์ ๋ฑ ๋ค์ํ ์ฌ๋๋ค์ด ์ ์
ํฌ์์๋ก ํ๋ํฉ๋๋ค. ๋ฐฐ๊ฒฝ์ ๋ค๋ฅด์ง๋ง, ์ด๋ค์ ํฌ์ ๋ฐฉ๋ฒ์ ๋์ฒด๋ก ์ฃผ์ ์ฐจํธ ๋ถ์ ๋ฐ ๋ด์ค ์ด๋์ผ๋ก ์ฌ๋ ๊ฐ์ธํฌ์์์ ๋น์ทํด์. ๋ค๋ฅธ ์ ์ด ์๋ค๋ฉด, ์ผ๋ฐ ๊ฐ์ธ๋ณด๋ค ํจ์ฌ ๋ ๋ง์ ์ ๋ณด๋ฅผ ๊น๊ฒ ํ์ํ ๋ฟ์ด์ฃ . ์ฌ๊ธฐ์ ์ ๊น. ํน์ ์ด๋ฐ ๊ถ๊ธ์ฆ์ด ์๊ธฐ์ง ์๋์?
์ ์
ํฌ์์๊ฐ ๋ ๋ง์ ๋ด์ค๋ฅผ ๋ณผ ํ
๋๊น, ๊ฐ์ธํฌ์์๋ณด๋ค ๋์ ๋ง์ด ๋ฒ๊ฒ ์ง?
vs
์ ์
ํฌ์์๋ ๊ทธ๋๋ดค์ ์ผ๋ฐ ๊ฐ์ธํฌ์์ ์ค ํ๋์ธ๋ฐ, ๋ฒ๋ ๊ฑด ๋น์ทํ์ง ์์๊น?
ํ๊ณ์๋ ์ด๋ฅผ ์ค๋ช
ํ๋ ์ด๋ก ์ด ์์ต๋๋ค. ํจ์จ์ ์์ฅ ๊ฐ์ค(EMH/ Efficient Market Hypothesis)์ด๋ผ๊ณ ๋ถ๋ฅด์ฃ . ์ฃผ๋ก ์ฃผ์์์ฅ์์ ์ฃผ์๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ฒฐ์ ์๋ฆฌ๋ก ์์ฉ๋๋ ์ด๋ก ์ธ๋ฐ์. ์ด๋ ค์ด ์ด๋ฆ๊ณผ๋ ๋ฌ๋ฆฌ ๋ด์ฉ์ ๋จ์ํฉ๋๋ค.
โ๋ด๊ฐ ์๋ ์ ๋ณด๋ ๋จ๋ ์๊ณ ์๊ณ ,
์ฃผ์์์ฅ๋ ์๊ณ ์๋คโ
๋ด๊ฐ ์๋ ์ ๋ณด,
๋๊ตฌ๋ ์๊ณ ์๋ค?
ํจ์จ์ ์์ฅ ๊ฐ์ค์ ์ฃผ์์์ฅ์์ ์ฃผ์๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ฒฐ์ ์๋ฆฌ๋ก ์์ฉ๋๋ ์ด๋ก ์
๋๋ค. ์ด๋ค ์ํ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ทธ ์ํ์ ๋ํด ์ป์ ์ ์๋ ๋ชจ๋ ์ ๋ณด(All available information)๋ฅผ ๋น ๋ฅด๊ฒ ๋ฐ์ํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์, ๊ทธ ์ ๋ณด๋ค์ ์ด์ฉํด ํฌ์ํ๋๋ผ๋ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์์ฅ ์์ต๋ฅ ์ ๋์ ์ ์๋ค๋ ๋ด์ฉ์ด์์. ๊ฐ์นํฌ์์๋ ์ ๋ฉด์ผ๋ก ์ถฉ๋ํ๋ ์ด๋ก ์
๋๋ค.
์ด ์ด๋ก ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ์ฃผ์์์ฅ์ ํฌ์์๋ ๋ด์ค์ ์ฐจํธ๋ฅผ ์ด์ฉํด ๋จ๊ธฐ๊ฐ์ ์์ต์ ๋ผ ์ ์์ต๋๋ค. ์ด๋ค ํ์ฌ์ ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๋ ์ด๋ฏธ ๊ทธ ํ์ฌ์ ๊ด๋ จ๋ ๋ชจ๋ ์ ๋ณด๊ฐ ๋ฐ์๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ ํ
๋๊น์. ์ด๋ค ์๋ก์ด ์ ๋ณด๋ฅผ ๊ฐ๊ณ ์ค๋๋ผ๋, ์ด๋ฏธ ๊ฐ๊ฒฉ์๋ ๋ฐ์๋ ์ ๋ณด์ผ ํ
๋ ๊ฑฐ๊ธฐ์ ๋ ์์นํ๊ฑฐ๋ ํ๋ฝํ ์ฌ์ง๊ฐ ์์ต๋๋ค. ๋ถ๋ฒ์ ์ธ ๋ด๋ถ์ ๊ฑฐ๋๊ฐ ์๊ฑฐ๋ ์์ฒญ๋๊ฒ ์ด์ด ์ข์ง ์๊ณ ์์ผ, ๋ถ๊ฐ๋ฅํ ์ผ์ด์์.
โ๋ด๊ฐ ์๋ ์ ๋ณด๋ ๋จ๋ ์๊ณ ์๊ณ , ์ด๋ฏธ ์ฃผ์์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฐ์๋ผ์๋คโ, โ๋ชจ๋์๊ฒ ์๋ ค์ง ์ ๋ณด๋ก๋ ๋์ ๋ฒ ์ ์๋คโ๋ ๊ฒ ํจ์จ์ ์์ฅ ๊ฐ์ค์ ๊ฒฐ๋ก ์
๋๋ค. ๋ค์ ์ํ๋ก ๋์์ ๋ณผ๊ฒ์. ์ฃผ๊ฐ ์ฐจํธ, ์
์ข
๋ด์ค ๋ฑ์ ํ์์ ๊ฐ์ ์ ์
ํฌ์์๋ง์ด ์ด์ฉํ ์ ์๋ ์ ๋ณด๋ ์๋์ฃ . ์ค์ ๋ก ๋ง์ ์ ์
ํฌ์์๋ค์ด ์ํด๋ฅผ ๋ณด๊ณ ํฌ์๋ฅผ ์ด์ด๋๊ฐ์ง ๋ชปํ๋ค๊ณ ๋ ํด์.
ํ์ง๋ง ํ์ค์์๋ ๊ฐ์ ์ํฉ์์๋ ํฌ์๋ฅผ ์ํ๋ ์ฌ๋๋ค์ด ๋์ค๊ณค ํ์ฃ . ํ์์ ๊ฐ์ด ๋์ ์์ต๋ฅ ์ ์ฌ๋ฆฌ๋ ์ ์
ํฌ์์๊ฐ ๋ํ๋๋ ๊ฑด ์ ๋ณด๋ฅผ ์ฝ๋ ๋ฐ ๊ฐ์ธ์ ์ฃผ๊ด์ด ๊ฐ์
๋๊ธฐ ๋๋ฌธ์
๋๋ค. ๋์ผํ ๊ณต์, ๋ด์ค๋ฅผ ๋๊ณ ๋ ์ด๋ค ์ฌ๋์ ์ฃผ๊ฐ ์์น์ ์์ธกํ๊ณ , ์ด๋ค ์ฌ๋์ ํ๋ฝ์ ์์ธกํ ์ ์์ด์.
์ ๋ณด๋ง ๊ฐ๊ณ ๋
๋์ ๋ฒ ์ ์๋ค
์ ์ ์์ฅ์ด ํจ์จ์ ์ผ๋ก ๋ฐ๋์๋ก ๋ด์ค, ์ฐจํธ์ ๊ฐ์ ๊ฒฐ๊ณผ์ ์ธ ์ ๋ณด์ ์ง์ฐฉํ๊ธฐ๋ณด๋ค๋ ๊ทธ ํ๊ฐ์ ์ฝ์ด๋ด๋ ์๋ชฉ์ด ํ์ํฉ๋๋ค. ๊ฐ์ ์ ๋ณด๋ฅผ ๋๊ณ ๋, ์ด๋ฏธ ๊ฒฐ์ ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ง์ฐฉํ์ง ์๊ณ ๋ฏธ๋์ ์ด๋ป๊ฒ ์์ง์ผ์ง ์ฝ์ด๋ผ ์ ์์ด์ผ ํ ํ
๋๊น์.
์ ๋
์ฃผ๊ฐ ์ฐจํธ์ ์ง์ฐฉํ๊ฒ ๋๋ ๋ ์ด ์๋ค๋ฉด, โํจ์จ์ ์์ฅ ๊ฐ์ค์ ์ํด์ ์ด๋ฏธ ๊ณต๊ฐ๋ ์ ๋ณด์ธ ์ฃผ์ ์ฐจํธ๋ง ํ์ฉํด์๋ ๋ ๋ฒ ์ ์๋คโ๋ผ๋ ๋ง์ ๋ ์ฌ๋ ค๋ณด๋ฉด ์ด๋จ๊น์?