글, JYP

대주주가 초강수를 꺼냈어요

홈플러스의 대주주인 MBK파트너스가 홈플러스를 매각하기 위해 사실상 손해를 감수하겠다는 카드를 꺼냈어요. MBK파트너스가 보유한 2조5000억 원 어치의 보통주를 무상 소각하고, 신주를 발행해 새 인수자에게 경영권을 넘기는 식의 ‘인가 전 M&A’를 추진하겠다고 나선 거예요. MBK파트너스는 2015년 홈플러스를 인수한 사모펀드예요. 인수 후 경영 실패로 실적이 점점 나빠졌고, 결국 올해 초 기업회생절차에 들어섰어요. 지금은 법원이 정한 조사기관(삼일회계법인)이 홈플러스의 상태를 분석한 결과가 나온 단계예요. 

회생의 명분이 없기 때문이에요

삼일회계법인의 조사 결과, 홈플러스의 청산가치가 계속기업가치보다 높다는 결론이 나왔어요. 홈플러스를 지금 청산하면 3조7000억 원을 건질 수 있지만, 사업을 계속해도 가치는 2조5000억 원밖에 되지 않는다고 판단한 거예요. 보통은 계속기업가치가 청산가치보다 높아야 기업을 살릴(회생) 명분이 생기는데, 홈플러스는 그 반대 상황이에요. 때문에 법원이 홈플러스의 회생 계획을 인가하기 곤란해졌고, MBK파트너스는 ‘홈플러스를 어떻게든 팔아야 한다’는 생각으로 인가 전 M&A를 결정한 것으로 보여요. 

누가 홈플러스의 새 주인이 될까요?

관건은 ‘누가 홈플러스를 인수하려 할 것인가’예요. 국내 유통업계나 유통업을 확장하고자 하는 대기업, 또는 중국 자본이 후보로 언급되는데요, 현실성이 낮아요. 유통업 트렌드는 이미 온라인 중심으로 바뀌었고, 대형마트에 대한 규제도 강화되고 있어 홈플러스를 비롯한 오프라인 유통업 전망이 그리 좋지 않거든요. 만약 새주인 찾기에 실패해, 청산 절차를 밟게 되면 홈플러스 임직원 1만8000명이 일자리를 잃게 되고, 유통업계에 큰 충격을 줄 수 있어요.

📄 가격은 착했던 홈플러스, 하지만 재무상태는 착하지 않았습니다. 홈플러스는 지난해에도 적자를 피하지 못했어요. 7조 원 가까운 매출을 올렸지만, 영업손실 3142억 원, 순손실은 6758억 원에 달합니다. 또 당장 쓸 수 있는 돈은 8500억 원인데, 1년 안에 갚아야 할 빚은 2조6000억 원이 넘어요. 현금 흐름이 꽉 막힌 상태죠. 회계법인은 이런 홈플러스를 ‘살리는 것보다 청산하는 게 낫다’고 판단한 건데요. 이런 일은 부동산 자산이 많은 기업에서 종종 벌어집니다. 영업은 적자지만 땅값이 높다 보니, 사업을 계속하는 것보다 문을 닫는 게 낫다는 결론이 나오는 거예요.