오늘 머니레터에는 설 연휴가 지나고 비로소 본격적으로 시작된 2026년 투자 계획에 참고가 될 만한 내용들을 알차게 담았어요. 근거와 전망이 누적될수록 경제뉴스 읽기는 점점 더 쉬워지고, 더 재미있어질 거예요! 😊

1. 경제뉴스 브리핑에서 주요 소식을 한눈에 살펴보세요
2. 올해 들어 금융주가 빠르게 상승 중인 배경을 알아봤어
3. K-뷰티 투자 가이드: 2026년 전망, K-뷰티 대항해시대

• 국내 증시에서 한국콜마, 씨젠, 바이오노트 등 주요 기업들의 실적 발표가 있어요.
• 미국 증시에서 엔비디아, 세일즈포스 등 주요 기업들의 실적 발표가 있어요.

• 24일(현지 시각)부터 미국이 글로벌 관세를 전 세계에 부과했어요. 앞서 트럼프 대통령은 15%의 관세를 물리겠다고 공언했지만, 추가 행정명령이 없어 포고문에 서명한 10%만 발효됐어요. 베선트 재무장관은 새로운 관세의 유효기간인 150일 내에 관세 부과에 필요한 무역법 적용을 위한 조사를 마치고 관세를 유지할 거라고 말했어요. 우리 정부는 미 연방대법원 트럼프식 관세 위법 판결 이전에 맺은 투자 합의를 존중하겠다는 입장이지만, 대미 투자의 구체적 이행 방안에 대해서는 고심하고 있어요.

• 23일(현지 시각) 미국 증시는 AI가 기존 산업을 잠식할 거라는 우려와 트럼프 정부의 관세 인상 불확실성이 겹치며 급락했어요. 
• 24일 어제 코스피는 외국인 투자자의 매도세가 이어지며 장 초반 하락하다가 반등해 사상 최고치인 5,969.64로 마감했어요. 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 장중 20만 원, 100만 원을 돌파했어요.
• 미국 의회에서 원격 모니터링 기능을 탑재한 중국산 에너지저장장치(ESS)의 수입을 제한하는 법안이 발의됐다는 소식에 국내 배터리 기업들의 주가가 상승했어요. 

• 글로벌 3대 신용평가사 중 하나인 무디스가 회계 규정의 허점을 이용해 AI 빅테크들이 수십조 원대 부채를 장부 밖에 둘 수 있다고 경고했어요. 특수목적법인을 통해 데이터센터를 짓는 구조를 문제 삼으며 신용등급 재평가를 예고했어요.
• 국내 상장사들의 배당 규모가 1년 만에 6조 원 이상 증가했어요. 삼성전자는 전년 대비 13.2% 증가한 11조1079억 원을 배당하며 1위를 기록했어요.

• 미국 관세 불확실성이 커지면서 24일(현지 시각) 금 선물 가격이 5,200선까지 상승했어요.
• 비트코인은 6만3000달러선까지 하락했어요. 한편, 비트코인 현물 ETF에 적극적으로 투자했던 헤지펀드들은 보유비중을 줄이고 있는 것으로 나타났어요.
• 코스피가 연일 최고치를 경신하는 가운데 K-콘텐츠 종목들은 상대적으로 부진해요. 자금이 삼성전자·SK하이닉스 등 대형주에 집중되면서 수급에서 밀렸다는 분석이에요.
• 유럽 주요국 증시가 이달 들어 강세를 이어가며 사상 최고치를 새로 썼어요. 미국보다 상대적으로 저평가된 유럽 시장으로 글로벌 자금이 이동한 영향이에요.

• 반도체 산업에서도 우리나라의 경쟁력이 중국에 밀리고 있다는 분석이 나왔어요. 메모리반도체는 우위를 지키고 있지만, 시스템반도체 설계·생산 분야에서는 중국이 앞서고 있다는 평가예요.
• 공정거래위원회가 전분·당류 업체들의 담합 의혹 조사에 착수한 가운데 사조, CJ제일제당, 대상, 삼양 등이 제품 가격을 인하하고 있어요.

• 코스맥스가 K-뷰티 열풍 속에 2025년 매출 2조4000억 원을 기록하며 역대 최대 실적을 달성했어요. 이탈리아 화장품 ODM기업 케미노바를 인수하고 유럽 시장 공략에 속도를 낼 예정이에요.
• 삼성SDI가 컬럼비아대와 함께 리튬메탈 배터리의 약점을 보완하는 핵심 기술을 확보했어요. 에너지 효율과 안전성을 동시에 높일 수 있는 접근법으로, 업계에서는 ‘게임체인저’가 될 수 있다는 기대가 나와요.

• 앤스로픽이 기업용 프로그래밍 언어인 ‘코볼(COBOL)’의 현대화를 지원할 수 있다고 밝혔어요. 핵심 사업 모델이 흔들릴 수 있다는 우려에 IBM의 주가는 13% 하락했어요.
• 갤럭시S26에 AI 에이전트 ‘퍼플렉시티’가 추가돼요. 

• 이창용 한국은행 총재가 올해 경제성장률이 기존 전망치 1.8%를 웃돌 수 있다고 밝혔어요. 건설경기가 부진하지만 수출 회복세가 이를 만회하며 성장세를 이끌고 있다는 평가예요.

• 금융당국이 전 금융권을 소집해 수도권·규제지역 아파트 보유 다주택자 대출을 점검하는 회의를 개최하고, 만기 이후 연장을 제한하는 구체적인 방안을 논의했어요.
• 주택가격전망지수가 108로 나타나며 전월보다 16p 하락하며 3년 7개월 만에 가장 큰 폭으로 떨어졌어요. 정부의 부동산 대책 여파로 과열됐던 기대 심리가 한풀 꺾인 모습이에요.

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The 독자: 채권 하면 대표적인 안전자산이라고 알고 있는데, 숨은 위험이 있기도 한가봐요? 🙄

어피티: 채권은 만기까지 보유하면 원금과 이자를 약속받아 안전한 투자 수단으로 꼽히지만, 신용등급에 따라 안정성이 다르답니다.

The 독자: 그럼 신용등급이 높은 기업 채권엔 안심하고 투자하면 되겠군요.

어피티: 안타깝게도 그렇지 않아요. 신용등급은 높은데, 사실은 안전하지 않은 채권도 있어서 주의가 필요하답니다. 🚨

채권 개념 정리부터 해볼까요? 

채권은 돈을 빌려주고, 돌려받기로 한 내용을 담은 증권이에요. 내가 ‘채권을 발행한 정부나 기업’에 돈을 빌려주고 만기에 원금과 약정된 이자를 받기로 하는 약속이죠. 하지만 세상의 모든 약속이 그렇듯, 이 약속이 항상 100% 지켜진다는 보장은 없어요. 

그래서 등장하는 게 ‘신용등급’이에요. 돈을 빌려 간 정부나 기업이 약속을 지킬 가능성이 얼마나 높은지, 신용평가사가 재무상태와 사업환경 등을 종합적으로 평가한 점수표라고 할 수 있는데요. 최고 등급인 AAA에 가까울수록 안전하고, D등급에 가까울수록 약속이 지켜지지 않을 위험이 크다는 뜻이에요.

“A+ 정도면 문제없는 거 아닌가요?”

바로 오늘 25일, 채권 시장에 ‘삼척블루파워’ 채권이 발행됐어요. 개인투자자라면 누구나 이 채권에 투자해 삼척블루파워라는 기업에 돈을 빌려주고 만기에 미리 약속한 이자와 원금을 돌려받는 약속을 맺을 수 있죠.

삼척블루파워는 국내 마지막 신규 석탄발전소로 불리는 곳이고, 회사의 신용등급은 ‘A+(안정적)’으로 분류돼 있어요. 문제는 이 등급이 현실을 충분히 반영하지 못한 ‘고평가’일 수 있다는 전문가들의 지적이 나오고 있다는 점이에요. 신용등급을 신용할 수 없다니, 이게 무슨 말일까요?

신용평가사들은 ‘정부 정책 리스크’를 발전사들의 중요한 평가 요소로 명시하고 있어요. 정부 정책에 따라 발전소의 가동률이 떨어지는 등 투자금을 회수할 가능성이 줄어들 수 있으니, 그 위험이 등급에 반영돼야 한다는 뜻이죠.

우리나라 정부는 2040년까지 석탄발전을 전면 폐쇄하겠다고 선언했어요. 이렇게 정부 기조가 탈석탄으로 가면서 산업 자체가 점차 축소될 수 있다는 리스크가 있는데도, 삼척블루파워에 A+ 등급이 유지되고 있다는 점이 이번 이슈의 출발점이에요. 

기후솔루션이 나이스신용평가와 한국기업평가의 방법론을 토대로 2022~2024년 3개년 평균을 분석한 결과, 삼척블루파워의 재무 항목은 A+ 수준과 거리가 있고, BBB 또는 BB 수준에 가까웠어요.

신용등급은 재무 상태와 사업 위험을 함께 고려해 매겨져요. 하지만 삼척블루파워는 재무 상황도 좋지 않고, 정부의 탈석탄 정책으로 사업 위험도 큰데 여전히 A+ 신용등급을 받고 있는 거예요.

투자자라면 꼭 확인해야 하는 이것

이쯤 되면 감이 오실 거예요. 기후솔루션이 이 이야기를 꺼낸 건 단순히 ‘석탄발전이 나쁘다’, 혹은 ‘신용평가사들이 특정 기업을 고평가했다’고 주장하기 위해서가 아니에요. 기업과 해당 기업이 발행한 채권의 등급이 위험을 충분히 반영하지 못한다면, 그 간극의 부담은 결국 채권을 사는 개인투자자에게 돌아갈 수 있다는 사실을 알리려는 거예요.

실제로, 삼척블루파워 채권은 정책·수익성 리스크 탓에 기관투자자들의 투자가 거의 이뤄지지 않았어요. 이 경우, 상대적으로 정보가 부족한 개인투자자들이 ‘A+’라는 신용등급을 믿고 채권을 매수해 위험을 떠안는 상황이 생길 수 있어요.

삼척블루파워의 회사채 발행 규모는 1조 원에 달해요. 판매가 이어질수록 ‘A+라니까 괜찮겠지’라는 인식이 커질 수 있는데, 이런 순간일수록 한 번 더 확인하고, 한 번 더 묻는 과정이 필요해요.

기후솔루션은 이런 문제의식 아래, 강릉시민행동·청년기후긴급행동·삼척석탄화력발전소 반대투쟁위원회 등과 함께 금융감독원에 기업의 신용등급 검토를 요청하는 민원을 접수했어요.

요즘 금융주 왜 이렇게 올라요? 

글, 치타

자사주 소각 의무화돼요 

24일 어제, ‘3차 상법 개정안’이 국회 본회의에 상정됐어요. 이번 3차 개정안의 핵심은 기업이 새로 취득한 자사주는 1년 이내에, 보유한 자사주는 1년 6개월 이내에 소각할 것을 의무화하는 거예요. 중소·벤처기업도 예외 없이 모두 따라야하죠. ‘자사주’는 기업이 보유한 자신의 주식을 말해요. 그동안 우리나라 기업들은 경영권 방어 수단으로 자사주를 매입하고 쌓아두는 경우가 많았어요. 그런데, 자사주를 소각하면(없애면) 전체 주식 발행 수가 줄어들어 주당순이익(EPS)이 상승하고, 기존 주주들이 보유한 주식의 가치가 상승해요. 자연스럽게 주가가 오를 가능성이 올라가죠.

금융주에 돈이 몰리고 있어요 

자사주 소각이 의무화되면 가장 큰 영향이 있는 곳은 자사주를 많이 보유한 기업들이겠죠. 현금을 많이 보유한 보험사들은 자사주 보유 비율이 10%를 넘어요. 전체 상장사 평균인 3.3% 대비 높은 편이에요. 3차 상법 개정안이 통과하기 전부터 이미 시장은 발 빠르게 움직였어요. 은행, 보험, 증권 등 자사주 비중이 높고 저평가된 금융주에 돈이 몰렸어요. 24일 차익 실현 매물로 일부 하락하긴 했지만, 올해 금융주 주가 상승률은 코스피를 크게 앞서고 있죠. 외국인 투자자들은 지난 1월 그간 많이 오른 반도체주 등은 매도하는 와중에, 금융주는 2조6000억 원어치 매입했어요. 매수세는 2월에도 이어지고 있어요. 

코리아 디스카운트 해소 가능할까요 

증권가에서는 자사주 소각이 정착되면, 코스피 상장사의 평균 주가순자산비율(PBR)이 현 0.9배 수준에서 1.3배까지 개선될 것으로 전망해요. 그간 우리나라 기업들은 이 PBR이 1보다 낮은 경우가 많았어요. 국내 상장사들의 주가가 실제 가치 대비 싸다는 ‘코리아 디스카운트’라는 말도 이런 배경에서 나온 거고요. 코리아 ‘디스카운트’에서 코리아 ‘프리미엄’으로 도약할 수 있을지 시장의 기대가 커지고 있어요.

치타 한마디

💪 1차(이사의 충실의무 확대), 2차(지배구조 견제 강화), 3차(자사주 소각 의무화)에 이르는 상법 개정안이 지향하는 바는 명확해요. 소액주주들의 권리를 보호하고, 저평가된 국내 증시를 끌어올리려는 거예요. 배당소득 분리과세 등 세제 혜택을 확대하고, 장기투자를 지원하고, 부동산 규제를 통해 돈이 증시로 흘러 들어오도록 유도하고 있는 것도 모두 증시 부양을 위해서죠. 미국 월가의 격언 중에 ‘연준에 맞서지 말라(Don’t Fight the Fed)’는 말이 있어요. 연준이 돈을 풀 때는 주식을 사고, 돈을 거두어들일 때는 주식 투자에 조심하라는 뜻이에요. ‘연준’을 ‘정책’으로 바꿔보세요. 정책과 돈이 어디를 향하는지, 기회를 잘 포착하는 게 중요한 순간이에요.

2026년 전망, K-뷰티 대항해시대

글, 박종대

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우리나라 화장품 산업 성장의 세 가지 축 

우리나라의 화장품 산업은 2022년 이후 세 가지 측면에서 성장을 이어오고 있어요. 판매 지역과 채널, 그리고 제품 카테고리에서 그 범위를 넓혀가고 있죠. 

첫째, 일본과 미국에서 중동과 중남미로 

지역적으로는 2020년부터 2024년까지는 일본과 미국, 2025년에는 유럽에서 본격적으로 반응을 얻으면서 높은 성장세가 이어졌죠. 2026년에는 중동과 중남미가 부각될 것으로 기대돼요. 

K-뷰티 브랜드의 해외 진출을 돕는 글로벌 유통 기업 실리콘투는 중동에서 25년 7월부터 물류센터를 본격적으로 가동하기 시작했고, 4분기에는 멕시코 법인을 설립하고 중남미 시장 진출을 위한 만반의 준비를 끝냈죠. 그동안 실리콘투는 K-뷰티 글로벌 수출의 ‘쇄빙선’ 역할을 해왔어요. 

최근 증가하고 있는 중남미 지역 화장품 수출은 대부분 현지의 개인이나 소규모 벤더들을 통하는 ‘모세혈관’ 수출인데요. 실리콘투의 진출로, 중남미 화장품 수출의 ‘대동맥’이 하나 생기는 격이 되는 것이죠. 아울러, 예스아시아, 이공이공, 그레이스, 아시아비엔씨 등 유통기업들 또한 해외투자를 확대하고 있는데, 이를 통해 수출 파이프라인을 크게 넓힐 전망이에요.

<그림> 한국 화장품 지역별 수출 추이

둘째, 온라인에서 오프라인으로

채널 측면에서는 온라인에서 오프라인으로 확장하고 있어요. 미국 아마존과 일본 큐텐에서 검증된 주요 브랜드들이 오프라인 진출을 통해 매출 전망을 크게 늘리고 있어요. 아마존에서의 성공은 오프라인 유통 업계에서 신뢰의 상징이에요. 

아모레퍼시픽의 더마(피부과 기술이 적용된 기능성 화장품) 브랜드 에스트라의 해외 진출은 LVMH 산하의 화장품 종합 편집숍 세포라를 중심으로 빠르게 진행 중이에요. 에이피알은 미국 메이저 화장품 유통기업 얼타뷰티의 1,400개 매장에 입점해, 인기를 끌고 있고요. 달바글로벌도 2025년 하반기부터 얼타뷰티에 입점해 그 성과가 기대되고 있고요. 조선미녀는 7월 세포라와 독점 계약을 맺기도 했어요. 이 외에도 아이패밀리에스씨, 네오팜, 브이티 등 레거시 브랜드들도 미국 오프라인 매장에서 판매를 시작했어요. 

셋째, 기초에서 색조로 

기초에서 색조로 카테고리가 확장되고 있어요. 특히, 미국 시장에서 색조 비중이 빠르게 늘고 있죠. 애초에 미국 시장은 중저가의 기초 화장품이 주력 수출 품목이었어요. 그러다 팬데믹을 거쳐 한류 열풍을 타고 기초에 강점이 있는 우리나라의 다양한 브랜드들이 틱톡 마케팅을 통해 입지를 다지게 되었죠. 

색조는 많은 쉐이드와 까다로운 조색공정 등이 대량 생산과 수출의 장애물이었지만, 점차 극복하고 있어요. 2025년 다양한 컬러 옵션을 강점으로 내세우는 티르티르의 미국 매출은 1000억 원을 넘을 것으로 예상되며, 아이패밀리에스씨의 립 라이너, 멜팅 밤, 컬러 글로스로 구성된 립 제품 세트 ‘롬앤 볼륨핵트리오’ 매출은 틱톡에서 월 10억 원씩 발생하고 있어요. 

최근 K-뷰티의 원조 격이라고 할 수 있는 비비크림이 재부상하고 있는 가운데, 미샤의 비비크림이 미국에서 큰 인기를 얻고 있어요. 미샤는 비비크림의 인기를 발판으로 적극적으로 미국 시장을 공략했어요.

색조와 함께 최근 가파른 수출 증가세를 보이는 품목이 있어요. 바로, 샴푸와 바디 제품이에요. 대미국 화장품 수출 추이를 보면, 화장품 전체보다는 색조와 바디 제품 수출이 훨씬 가팔라요. 특히, 러시아와 중남미는 샴푸 수출 증가세가 돋보여요. 아모레퍼시픽, LG생활건강, 애경산업의 샴푸와 바디 제품 등 생활용품이 세계 전역에서 고르게 사랑받고 있어요. 이러한 카테고리 확장은 K-뷰티의 가능성을 끌어올리고 있죠. 

아모레퍼시픽의 미장센과 LG생활건강의 닥터그루트 모두 각자의 가테고리에서 아마존 판매 1위를 차지했어요. 화장품용기 전문업체 펌텍코리아 3분기 실적에서 아모레퍼시픽이 다시 고객사 1위로 올라섰는데, 헤어케어 용기의 수요가 많이 증가했기 때문이에요. 화장품과 마찬가지로 샴푸와 바디제품 역시 ‘가성비’와 ‘사용의 편의성’에 더불어 ‘향’까지 호평받고 있어요.

2026년 K-뷰티 전망 

2026년 화장품 수출은 전년 대비 14.5% 증가한 109.7억 달러에 달할 것으로 추정돼요. 2025년 예상치는 95.9억 달러(YoY 11.9%)인데, 2025년보다 2026년 수출 증가율은 더 높아질 것으로 보여요. 그 이유를 살펴보면 다음과 같아요.

<표> 한국 화장품 지역별 수출 추이와 전망

첫째, 대중국 수출의 감소 폭이 완화될 것으로 예상돼요. 2025년 화장품 수출에서 가장 부진한 지역은 중국이었어요. 2024년까지 수출 비중이 가장 큰 나라가 중국(25%)이었는데, 중국 수출이 18%나 감소하니 다른 지역에서 아무리 성장을 해도 한계가 있었죠. 2025년 우리나라 화장품의 수출 증가율이 크게 하락한 이유는 중국 수출 부진 때문이에요. 아모레퍼시픽과 LG생활건강 등 주요 브랜드 업체들이 중국에서 힘을 쓰지 못했죠. 

2026년은 대중국 수출은 전년 대비 -7%로 감소폭이 줄어들 것으로 예상돼요. 중국 소비경기가 조금씩 회복되고 있고, 무엇보다 ‘한한령’의 실질적 해제를 기대할 수 있기 때문이에요. 2025년 11월 1일 한중정상회담에서 중국은 한중관계 새로운 국면을 위한 4대 제안 가운데 세 번째로 ‘국민감정을 고양하고 민심 교류를 촉진한다. 여론과 민심을 강화하여 긍정적 정보를 많이 제공하고 부정적 동향을 억제한다‘고 언급한 바 있어요. 한한령이 해제되고 미디어 콘텐츠 진출이 본격화한다면 화장품 산업의 대중국 수출 회복 가능성도 높아질 거예요.

둘째, 미국과 유럽의 탄탄한 성장세가 이어질 거예요. 북미 YoY 15%(2025년 16%), 유럽 YoY 30%(2025년 43%)로 2025년 대비 증가율이 크게 둔화하지 않을 것으로 예상돼요. 미국에서는 주요 인디 브랜드들이 오프라인 카테고리를 확장하고 있고, 유럽으로는 예스아시아 등 신규 벤더들이 역할이 더 커지고 있어요. 닥터엘시아, 닥터멜락신, 이퀄베리 등 대형 신규 브랜드의 유럽 시장 점유율 확대될 전망이에요. 

셋째, 중동과 중남미의 약진이 기대돼요. 중동(YoY 35%) 중남미(YoY 100%) 모두 실리콘투 현지 법인과 물류센터 가동 효과로 수출 증가율이 높아질 거예요. 특히, 브라질은 미국, 중국에 이어 세계 화장품 시장 규모 3위를 자랑하는 화장품 소비 대국이에요. 멕시코도 한국보다 시장 규모가 크죠. 유럽에 준하는 큰 시장이 2026년에 새로 열리는 거예요. K-뷰티 대항해시대가 시작됐어요. 

💌 <K-뷰티 투자 가이드>는 수요일에 연재됩니다.

📍오늘의 경제공부를 읽으면서 부족한 경제 기초를 배워나가요. 언젠가 어피티를 경제 용어 어려움 없이 읽을 수 있길 바라봅니다. (에몽 님)

📍수급에 대한 설명이 좋았어요. 저희 회사도 분명 악재가 없고 실적도 괜찮고 업종 전망도 좋은데 빠질 때가 많거든요. 설명을 듣고 납득이 되었습니다! (솔라리스 님)