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직전 거래일 오후 3시 30분 기준

시장경제는 국가, 기업, 개인 세 주체로 이루어져 있어요. 처음에는 개인으로써 돈을 벌고 쓰는 일에 주로 관심을 갖기 마련이에요. 하지만 투자를 하면서 기업의 움직임에 주목하게 되고, 정부 정책이나 예산이 내 삶에 미치는 영향을 느낄수록 정부 활동에도 눈을 돌리게 돼죠. 독자님은 현재 어느 단계에 있다고 느끼시나요? 오늘도 머니레터와 함께 시장을 보는 시야를 한 뼘 더 넓혀보세요! 🍀 

📆 일정

• 2일 오늘 오전 8시, 국내 소비자물가동향이 발표돼요.

🥔 핫이슈

• 지난해 ‘SKY 대학’을 다니다 그만둔 학생이 역대 최대 규모인 것으로 나타났어요. 의대 선호 현상이 높아졌기 때문이에요.
• 31일부터 중국에서 열린 상하이협력기구(SCO) 정상회의에 중국, 러시아, 인도 등 정상들이 모였어요. 미국 견제 메시지가 담긴 공동성명이 나올지 주목돼요.
• 경찰이 7명의 사상자가 발생한 경북 청도 무궁화호 열차사고와 관련해 한국철도공사 본사와 대구본부를 압수수색했어요.

🌳 기후·환경

• 지난달 집중호우와 폭염이 올해 3분기 소비자물가 상승률을 0.3%p 끌어올릴 것이라는 분석이 나왔어요. 극단적 기상현상은 생산에 차질을 불러오고 비용 증가를 유발해 잠재성장률까지 낮출 수 있어요.

📊 증시 UP&DOWN

• 1일 어제, 코스피는 43.08포인트(1.35%) 내린 3,142.93으로 마감했어요. 계속된 외국인 매도세가 지수를 끌어내렸어요.

✨ 금융시장 동향

• 홈플러스 사태와 관련해 MBK파트너스 본사를 현장 조사한 금융감독원이 MBK에 검사의견서를 발송했어요. 사회적 관심도가 높은 만큼 제재 절차를 신속하게 처리할 계획이에요. 

🍯 투자·재테크

• 국내 ETF 시장 순자산총액이 230조 원을 돌파하면서 거래대금 규모가 크게 늘었지만, 정작 수익성은 떨어졌어요. 자산운용사들의 치열한 점유율 경쟁으로 몸집만 부풀린 결과예요.

👂 산업 뉴스 

• 내수 부진으로 어려움에 놓인 대형마트 업계가 동남아 지역의 현지 매장을 확대하며 해외 시장에서 돌파구를 찾고 있어요.
• 삼성전자와 LG전자가 유럽 최대 가전 전시회 ‘IFA 2025’에서 로봇청소기 신제품을 선보여요. 중국 기업이 주도하는 시장에서 경쟁력을 높여 입지를 다지겠다는 전략이에요.
• 미국의 골판지 상자 판매가 감소했어요. 골판지 상자는 다양한 상품 운송에 사용되어 경기 판단 지표로 여겨지는 만큼, 앞으로 전반적인 소매업 수요가 둔화할 거라는 분석이 나와요. 
• 미국이 중국산 에너지 저장 장치(ESS)용 배터리에 부과하는 관세를 내년에는 기존 40.9%에서 58.4%로 늘릴 예정인 가운데, 우리나라 업체들은 미국 시장 공략에 분주한 모습이에요. 

💼 기업 소식

• 공정위가 할인율을 허위로 표기한 혐의로 알리익스프레스에 과징금 총 20억9300만 원을 부과했어요. 
• 다이소가 무선 핸디 청소기, 헤어드라이어 등 5,000원 균일가 소형 가전을 출시했어요. 건강기능식품에 이어 생활가전까지 내놓은 다이소는 올해 매출 ‘4조 원 클럽’ 진입을 앞두고 있어요. 
• 미국의 관세 정책으로 구리, 천연고무 등 핵심 원자재 가격이 오르면서 현대자동차·기아뿐 아니라 국내 타이어 업계의 원재료 매입액이 전년 대비 급증했어요. 

⚙️ 테크(Tech)

• 남성이 여성보다 생성형 AI를 더 많이 사용한다는 연구 결과가 나왔어요. 이 격차로 인해 AI의 성별 편향이나 고정관념이 심화할 가능성이 크다는 우려가 제기돼요.
• 20조 원(약 143억 달러)을 들여 AI 스타트업을 인수하는 등 공격적인 인재 영입에 나섰던 메타가 인재 이탈로 곤혹을 치르고 있어요. 관료적 조직 문화에 불만을 품은 인재들이 경쟁사로 떠나고 있어요.

🗞️ 경제 정책

• 내년부터 5~6만 원으로 20만 원 한도 내에 지하철과 버스 등을 무제한으로 이용할 수 있는 대중교통 정액패스가 도입돼요. 

🚩 경제 지표

• 8월 수출이 전년 대비 1.3% 증가하면서 역대 최대치를 기록했어요. 반도체와 자동차가 수출 증가세를 주도했으나 미국과 중국 수출은 감소했어요.

🏘️ 부동산

• 분양 성수기인 9월에만 총 51곳에서 4만990가구가 공급될 예정이에요. 이 가운데 2만7007가구가 일반분양 물량이에요. 

선물: 시장에 등장한 제삼자들(ft.금융업자)

장사꾼 간 미래의 물건을 사고파는 약속이었던 선도계약은 시간이 지나면서 금융시장 안으로 들어오게 됩니다. 그게 바로 선물(futures)이에요. 왜 금융시장 안에 들어왔냐 하면, 모든 일대일 거래는 결국 집단과 집단 간의 거래로 발전하게 되거든요. 방문판매가 가게가 되고, 가게가 백화점이나 아울렛이 되었다가 온라인 플랫폼이 되는 것과 비슷한 원리예요.

과수원과 빵집이 일대일로 맺던 계약은 점차 복잡해지는 거래 관계를 담기에 역부족이었어요. 사과가 더 필요해 다른 과수원과도 계약해야 하는데 서로 요구하는 계약 조건이 제각각이라 사고팔기 어렵고, 사정이 변했는데 중간에 빠지기도 힘들었어요. 힘들기는 과수원도 마찬가지였죠. 경영환경이 아무리 달라져도 중간에 도움을 얻을 길이 없었으니까요.

🍎 과수원: 개인 사정으로 이제 그만 폐업하고 싶은데, 우리 과수원이 대형빵집과 맺은 선도계약을 인수해 갈 다른 과수원 없나요?

🥙 대형빵집: 우리 프랜차이즈가 이렇게 빨리 성장할지 몰랐어요. 기존 선도 계약을 유지하고, 새로운 투자를 받는 일이 너무 복잡하군요! 

선도계약이 금융시장으로 와야 했던 이유

선도계약을 체결한 거래자들의 불편함이 켜켜이 누적되자, ‘표준 계약서라도 만들어야지 안 되겠다!’라는 요구가 생겨나죠.

그래서 1848년, 미국 시카고상품거래소는 이 문제를 해결하기 위해 표준화된 ‘곡물 선물 계약’을 최초로 도입했어요. 그리고 이 계약을 상품으로 만들어 증시에서 팔기 시작했죠. 선도계약이 ‘선물’로 진화한 후 달라진 점은 크게 네 가지예요.

1. 계약 조건의 표준화

• 선도계약은 개인마다 계약서가 달랐어요.
• 선물계약은 누구나 동일한 사양의 계약을 사용하고, 공개적으로 거래되면서 제삼자도 계약 내용을 이해하고 거래에 참여할 수 있게 되었어요.

2. 거래소 상장 + 제삼자 양도 허용

• 선도계약은 제삼자가 중간에 끼어들기 어려웠어요.
• 반면 선물은 거래소 상장 상품이라 누구든 돈만 있으면 지금 거래 중인 포지션을 중간에 사거나 팔 수 있게 됐죠.

즉, 실제 사과 같은 ‘기초자산이 없어도 거래에 참여 가능’한 제도적 문이 열렸어요.

3. 청산소(Clearing House)의 등장

• 과거엔 신용 때문에 믿을 만한 사람의 소개를 받거나, 오랫동안 알고 지낸 거래처와 거래했어요.
• 하지만 선물시장은 중앙 청산소가 대신 약속을 보증해 줘요. 
• 계약을 사고팔 수 있게 되고, 청산소가 생기면서 상대방이 누가 되든 상관없게 됐어요.
  

• 거래소는 참가자에게 보증금 개념으로 ‘일부 금액’만 내고 거래할 수 있게 했어요. 이 보증금을 ‘증거금’이라고 불러요.
• 예를 들어, 계약금액 1억 원의 선물도 5~10%의 증거금만 있으면 거래 가능하게 된 거예요.

제삼자 입장에선 ‘실물 자산이 없어도, 예측만 맞추면 돈을 벌 수 있어!’라는 룰이 완성된 셈이죠. 증거금 제도 덕분에 투자자들은 비교적 적은 돈으로도 선물시장에 참가할 수 있게 됐지만, 동시에 ‘실제 보유 자산 대비 과도한 규모의 거래’ 또한 가능해졌어요. 그래서 시장 변동 폭이 조금만 커져도 손실이 증거금을 훌쩍 뛰어넘어, 추가 증거금을 내야만 하거나 강제 청산을 당하며 큰 손실을 볼 리스크가 함께 커졌죠.

옵션: 권리를 살 수 있는 권리(ft. 개미 접근 금지)

실물자산의 미래를 계약하는 선도계약을 넘어, 계약 자체를 사고팔며 기초자산 가격의 오르내림을 맞추는 금융상품인 선물이 등장한 지점까지 잘 따라오셨나요? 

이제 선물 다음 단계인 옵션을 소개할 차례예요. 선물 계약은 무조건 만기에 정산해야 합니다. 가격이 오르든 떨어지든, 약속은 반드시 지켜야 하죠. 그런데 이때 선물 거래를 통해 권리를 사는 데 그치지 않고, 권리를 살 수 있는 권리를 사고팔 수 있으면 좋겠다고 생각한 사람이 있었어요.

금융업자: 음… 가격이 유리할 때만 사거나 팔 수 있으면 좋겠는데? 😋

어피티: 그게 무슨 말이에요… 누가 그렇게 해줘요…

금융업자: 그러니까, 지금은 아니지만 나중에 내가 원할 때 내가 원하는 가격으로 사게 해달란 말이야. 아니면 내가 원할 때 내가 원하는 가격으로 팔거나. 

어피티: 🤔?

금융업자: 아예 마음대로 하겠다는 건 아니고, 매매를 예약한다 치고 ‘프리미엄’ 줄게.

옵션은 기초자산을 미래에 살 권리(콜옵션)나 팔 권리(풋옵션)를 미리 사는 거래예요. 이 권리를 얻기 위해 지불하는 비용이 바로 프리미엄이죠. 일단, 선물에 롱과 숏 두 가지 포지션이 있듯이 옵션에도 두 가지 종류가 있다는 사실부터 짚어 볼게요.

콜옵션: “이 가격에 기초자산을 살 권리”

풋옵션: “이 가격에 기초자산을 팔 권리”

콜옵션과 풋옵션은 각각 프리미엄을 얹어 살 수도 있고(매수), 프리미엄을 받고 팔 수도 있어요(매도). 콜옵션과 풋옵션을 이해하기 위해, 아파트 매매 계약을 비유로 들어볼게요. 옵션은 매수를 이해해야 매도를 이해할 수 있어요. 매수 거래를 기본으로 설명할게요.

콜옵션은 이런 거예요. 지금 매매가 5억 원인 아파트가 있어요. 그런데 나는 앞으로 이 아파트 가격이 가까운 시일 내에 꽤 오를 거라고 생각해요. 그래서 3개월 안에 5억 원에 살 수 있는 권리를 5000만 원이라는 프리미엄을 주고 구매해요. 오를 거라고 생각하는데 그냥 5억 원을 주고 사면 되지, 왜 프리미엄만 내고, 사지는 않고 기다리냐고요? 만약 매매가가 오르지 않으면 어떻게 해요. 5억 원이 묶이는 것보다는 5000만 원을 손해 보는 게 낫다고 판단하게 되는 거죠.

예측이 맞으면 → 3개월이 지나기 전에 아파트 가격이 6억 원이 되었어요. 나는 콜옵션을 행사해 아파트를 5억 원에 사고, 바로 시장에 팔아 차익 1억 원을 얻었어요. 프리미엄 비용 5000만 원을 제하면, 실제 얻은 수익은 5000만 원이에요.

예측이 틀리면 → 3개월이 지나기 전에 아파트 가격이 4억5000만 원이 되었어요. 그러면 콜옵션을 행사할 필요가 없죠. 프리미엄 가격 5000만 원을 손해 보기는 하지만, 아파트를 5억 원에 살 수 있는 콜옵션 권리는 포기합니다.

풋옵션은 이런 거예요. 이번에는 상황이 조금 달라요. 나는 아파트를 이미 5억 원에 사서, 가지고 있는 상태예요. 그런데 시장 동향을 보니 매매가가 떨어질까 불안해요. 그래서 3개월 안에 5억 원에 팔 수 있는 권리를 5000만 원이라는 프리미엄을 주고 구매해요. 떨어질 거라고 생각하면 지금 팔면 되지, 왜 프리미엄만 내고 팔지는 않느냐면요, 만약 떨어지지 않고 오르면 그야말로 큰 손해여서 그래요.

예측이 맞으면 → 3개월이 지나기 전에 아파트 가격이 4억 원이 되었어요. 나는 풋옵션을 행사해 아파트를 5억 원에 팔았어요. 시장가격보다 1억 원을 더 받은 셈이에요. 프리미엄 비용 5000만 원도 나가긴 했지만, 아파트 가격 폭락 손해를 그대로 떠안은 것보다는 나아요.

예측이 틀리면 → 3개월이 지나기 전에 아파트 가격이 5억5000만 원이 되었어요. 그러면 풋옵션을 행사할 필요가 없죠. 프리미엄 가격 5000만 원을 손해 보기는 하지만, 아파트를 5억 원에 팔 수 있는 풋옵션 권리는 포기합니다.

옵션 매수 거래의 핵심은 ‘권리’만 사고, 꼭 권리를 행사할 의무는 없는 구조라는 거예요. 옵션을 산 사람은 ‘하기 싫으면 행사를 안 해도’ 돼요. 다만, 그 권리를 사기 위해 지불한 돈(프리미엄)은 돌려받지 못해요. 위의 예시는 옵션을 살 때만 해당해요. 팔 때는 또 다른 규칙이 적용돼요. 옵션을 파는 사람은 간단하게 말해, 상대방이 권리를 행사했을 때 약속한 가격으로 반드시 거래를 이행해야 할 의무를 져요. 프리미엄을 받았으니까요.

이를테면 위의 아파트 콜옵션(5억 원짜리 아파트가 3개월 안에 가격이 오르면, 오른 가격에도 불구하고 5억 원에 살 권리) 매수자가 아파트 가격이 6억 원이 됐다며 5억 원만 주고 내 아파트를 가져간다고 하면 나는 이미 프리미엄 5000만 원을 받았기 때문에 아파트를 5억 원에 팔 수밖에 없어요. 5000만 원 손실을 보는 거죠. 대신 아파트 가격이 떨어져서 콜옵션 매수자가 권리 행사를 포기하면 프리미엄 5000만 원은 고스란히 내 이득이 돼요.

같은 옵션으로 묶이지만 매수와 매도는 구조가 완전히 달라요. 그냥 이름이 비슷한 다른 개념이라고 생각해야 헷갈리지 않아요.

옵션은 살 때보다 팔 때가 위험해요. 옵션을 잘못 팔면, 원금 손실을 넘어 마이너스로 손해가 커지기도 해요. 왜냐하면 옵션을 판 사람은 상대방이 원할 때 무조건 거래에 응해야 하는 의무가 있기 때문이에요. 그래서 기초자산을 이미 소유하고 있는 사람들만 옵션을 팔 수 있다고 이해하기 쉬운데요, 아파트를 가지고 있지 않은 상태에서도 옵션으로 아파트를 팔 수 있어요. 물론 이 배팅이 실패하면 수억 원의 돈이 그냥 나가게 되겠죠. 내가 아파트를 새로 사서 넘겨야 하니까요. 그래서 손실이 굉장히 커질 수 있어요.

금융업자: 포트폴리오에서 잘 활용하면 아주 유용하지만, 구조가 복잡하고 운도 따라야 하니까 초보자는 웬만하면 건드리지 않는 게 좋아.

어피티: 네…. 😥

금융업자: 특히, 다른 기초자산도 아니고 선물을 기초자산 삼아 하는 옵션 거래는 자격증이 있고 소속기관이 있는 전문가가 아니라면 절대 하지 마! 이론상 무한대의 손실까지도 가능해!

어피티: 선물도 기초자산으로 삼을 수 있다니, 몰랐어요. 그래서 ‘선물옵션’이라고 하는군요.

우리는 모두 제삼자예요

선물과 옵션 시장이 커지면서 기초자산을 실제로 사고파는 사람은 점점 줄고, 방향을 예측해 돈을 벌려는 사람들이 많아졌어요. 그래서 이제 금융시장에는 정말 사과가 필요한 사람은 들어오지 않아요. 사과 가격이 어떻게 될지 판단해서 포지션에 따라 돈을 버는 데 관심 있는 사람들만 들어오게 됐죠.

파생상품이 왜 복잡한지 아시겠죠? 

• 처음에는 계약을 미리 했다가
• 다음에는 계약을 사고팔다가
• 다음에는 계약을 사고팔 권리까지 사고팔게 되었어요 

처음 선도계약이 선물이 될 때, 거래소가 ‘증거금’이라는 이름의 보증금만 있으면 거래에 참여할 수 있게 해두었기 때문에 ‘선물옵션’은 고위험 고수익 상품이 되었어요. 돈이 딱 증거금만큼만 있어도 내가 포지션을 잘 잡으면 큰돈이 들어오니까요. 반면 포지션을 잘못 잡았다? 옵션을 잘못 샀다? 바로 ‘청산’당하면서 증거금을 모두 잃게 되는 거예요. 

어떤 맥락으로 등장하나요?

머니레터 속 뉴스에서 선물과 옵션에 관한 내용을 다시 한번 읽어보세요. 단어의 맥락이 선명하게 이해되실 거예요.

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(2024.10.17 머니레터)

🫠 Heera: 요리 권태기가 왔어요. 한여름에도 꿋꿋하게 가스불 앞에서 요리를 했지만, 요즘은 만사가 귀찮네요. 집밥을 야무지게 챙겨 먹지 않으니 약간 예민해지는 기분도 듭니다. 단백질 쉐이크로 저녁을 대신한 다음 날엔 배가 고파서 아침에 알람이 울리기도 전에 일어나져요.