글, 정인

예전엔 위안화 따라갔지만 최근엔 엔화 따라가요

최근 1달러에 1,500원 시대가 머지 않았다고 할 만큼 원-달러 환율이 높아요. 우리나라 환율의 고공행진에는 여러 이유가 있지만 그중 일본 엔화 약세를 따라가는 ‘엔 동조화’ 현상도 무시할 수 없는 원인이에요. 투자자들이 엔화와 원화를 묶어 하나의 패키지로 취급하기 때문이에요. 코로나19 팬데믹 이전에는 중국의 위안화와 한 묶음으로 움직였어요. 하지만 현재 위안화는 원화나 엔화의 움직임과 달리 홀로 강세를 보이고 있어요. 원화와 엔화는 양국의 미국 수출이 늘며 미국 경제와 경제정책의 영향을 더 많이 받게 되었고, 내수 부진으로 상대적 저성장을 나타내는 중국과는 예전보다 교역량이 줄어 화폐 가치 동조화 정도가 축소됐어요.

새 내각 들어 엔화 환율 급등했어요 

지난 10월 출범한 사나에 다카이치 총리의 내각은 기준금리와 유동성 조절로 경기의 완급을 조절하는 통화정책에서 ‘아베노믹스’를 계승하고자 해요. 아베노믹스는 일본은행이 초저금리와 대규모 유동성 공급으로 경기와 물가를 끌어올리려 한 정책이에요. 여기에 정부의 적자를 메우기 위해 증세보다는 국채를 발행하겠다고 밝히자 시장은 일본 정부 재정을 걱정한 나머지 엔화를 팔기 시작했어요. 엔화 가치는 10월 초 1달러에 144엔 대였다가 11월 말에는 156엔 대로 떨어졌는데, 약 2개월 만에 8% 이상 떨어진 거죠. 같은 기간 원화는 1달러에 1,400원대 초반에서 1,470원대로 가치가 4~5% 하락했어요. 

새로운 문제에는 새로운 답이 필요해요

현재 글로벌 환경은 아베노믹스 시절과 달리 글로벌 금리가 높아 어느 한 국가만 초저금리를 끌고 가기 어렵고, 미국 정부가 보호무역주의 기조를 채택했기 때문에 가격경쟁력만으로 수출이 잘 되는 상황은 아니에요. 앞으로도 한동안 원-엔 동조화 현상은 강력할 거예요. 2025년처럼 글로벌 유동성이 방향을 틀 때는 달러 강세와 위험회피가 동시에 작동하면서 아시아 통화가 함께 흔들리는 패턴이 자주 나타나요. 

🧦 요즘엔 전 세계적으로 시장금리와 정책금리가 따로 노는 경향이 있어요. 기준금리를 내렸는데 국채금리는 오르는 현상이 나타나요. 채권금리는 많은 금융상품 금리의 기준이 되기 때문에 기준금리가 떨어져도 채권금리가 오르면 대출이자를 더 비싸게 내야해요. 왜 이런 현상이 나타나느냐 하면 채권 발행을 너무 많이 하기 때문이에요. 사 줄 사람은 한정돼 있는데 자꾸 채권이 찍혀 나오니 금리라도 높여줘야 팔릴 것 아니겠어요. 채권 발행을 그렇게 많이 하는 이유는 각국 정부 모두 쓸 돈이 모자라기 때문이라고 하네요. 국채 발행이 자동으로 유동성을 키우는 건 아니지만 높은 재정지출 압력이 원인이라는 점을 생각하면 지난 1일까지 이어졌던 양적긴축에도 불구하고 다시 가팔라진 글로벌 통화량(M2) 증가세가 어느 정도 설명이 되는 셈이죠. M2는 현금(M1)에 더해 요구불·저축성 예금과 단기금융상품까지 포함한, 경제에 풀려 실제로 돌 수 있는 ‘광의의 돈’ 규모예요.