📆 일정

• 국내 증시에서 LG이노텍, LG디스플레이, LX세미콘, 삼성물산, 삼성바이오로직스, 현대건설, 현대제철 등 주요 기업의 2024년 4분기 실적 발표가 있어요.
• 미국 증시에서 P&G, 알코아, 존슨앤존슨, 트래블러스 등 주요 기업의 2024년 4분기 실적 발표가 있어요. 
• 22일 오늘까지 LG그룹 계열의 IT서비스업체인 LG CNS 코스피 공모주 청약이 있어요.

🥔 핫이슈

• 지난 19일 올해 상반기 전공의 모집이 종료됐는데, 정부가 제시한 수련·입영 특례에도 사직 전공의의 2.2%만 복귀했어요. 한편, 서울대 의대 본과 3학년과 4학년 정원의 30%가 새 학기에 맞춰 학교로 돌아온 것으로 알려졌어요.
• 취임 첫날 트럼프 대통령은 사전에 알려진 것보다는 관세 부과에 신중한 태도를 보였어요. 장중 원-달러 환율이 급락했는데, 관세로 인한 미국의 물가 상승 우려가 완화됐기 때문이에요. 하지만 곧이어 국경을 맞대고 있는 멕시코와 캐나다에 2월 1일부터 25% 보편 관세를 부과하는 것을 검토한다고 밝혀, 원-달러 환율은 다시 오르기 시작했어요.

🌳 기후·환경 

• 트럼프 대통령이 취임식에서 파리 기후변화 협약을 재탈퇴하고, ‘국가 에너지 비상사태’를 선언하며 화석 에너지 개발에 주력할 것이라고 말했어요. 유럽 은행들은 이에 맞춰, 탄소중립을 위한 은행 연합체(NZBA)의 탈퇴를 검토하고 있어요. 

📊 증시 UP&DOWN

• 트럼프 대통령의 취임 첫날, 코스피는 보합세로 마감했어요. 코스닥은 다소 내렸는데, 아직은 눈치를 보는 중이라고 해석할 수 있어요.

💼 기업 소식

• LG전자가 외국 브랜드를 선호하지 않는 일본에서 다시금 세탁기 판매를 고려 중이에요. 12년 전 판매 부진으로 철수했지만, 시험 판매한 프리미엄 세탁기 모델을 통해 가능성을 확인했기 때문이에요.
• 닌텐도가 차세대 비디오게임기 ‘스위치2’를 공개할 예정이에요. 닌텐도는 소니에 이어 세계 글로벌 비디오게임 시장 점유율 2위를 차지하고 있어요. 신제품 출시에 대한 기대감으로 닌텐도 주가는 사상 최고치를 기록하기도 했어요.

👂 산업·시장 동향

• 신한카드가 내달부터 애플페이 서비스를 시작해요. 2023년 현대카드가 애플페이를 도입한 이후 두 번째인데, 카드사들이 애플페이의 높은 수수료 부담을 소비자에게 전가할 가능성도 있다고 해요. 
• 올해 자동차보험료가 평균 0.5~1% 낮아질 예정이에요. 금융당국이 상생 차원에서 인하를 요청했는데 보험업계가 수용했어요.

🍊 장바구니 물가

• 폴바셋에 이어, 스타벅스도 톨 사이즈 음료 22종의 가격을 인상해요. 원두 가격 상승과 고환율로 인한 결정인데, 톨 사이즈 커피 음료는 지난 2022년 이후 3년 만에 인상이에요.

🗞️ 경제 정책

• 전국 중앙부처와 지방자치단체가 문자 메시지를 카카오톡 기반 알림톡으로 전환하면서 연간 40억 원에 달하는 예산을 아꼈어요. 

🚩 경제 지표

• 12.3 계엄령 사태 여파로 한국은행이 올해 우리나라 경제성장률을 기존 전망치에서 0.2%p 낮은 1.6%~1.7%로 예상했어요. 23일 발표될 지난해 4분기 성장률은 기존 전망치인 0.5%의 반토막에도 못 미치는 0.2% 수준에 그칠 것으로 보고 있어요. 이번 사태로 인한 국가 경제 손해 금액은 6조3000억 원에 달해요.
• 작년 12월 생산자물가는 두 달 연속 상승했어요. 휘발유, 산업용 도시가스 가격이 고환율로 크게 상승하고, 감귤 등 농산물 가격이 오른 영향이 커요.

🏘️ 부동산

• 경기침체와 고금리로 유망 투자처로 불리던 연면적 3,300㎡ 미만 ‘꼬마빌딩’ 시장이 얼어붙었어요. 폐업이 늘어나면서 공실률이 급증하고, 수익률이 떨어져 건물 가격의 거품이 빠지고 있어요.

🛺 글로벌

트럼프는 협정을 찢어

글, 정인

트럼프의 미국은 고립되기로 했어요

제47대 미국 대통령 도널드 트럼프는 취임 첫날 수십 개의 행정명령에 서명했어요. 현지 시각 20일 트럼프 대통령이 처음으로 서명한 행정명령은 파리기후협정 탈퇴예요. 나머지 행정명령들도 WHO를 탈퇴하고 관세를 높이며 세계에 주둔한 미군 축소하는 등 전 세계로 뻗어 있던 미국의 손을 거두어들이는 동시에 다른 나라도 미국에 들어오지 못하도록 걸어 잠그는 고립주의 기조를 띠고 있어요. 

물론 우리나라 경제에도 영향이 있어요

우리나라에 직접적으로 영향을 미치거나 장차 큰 영향을 미칠 수 있는 대표적인 행정명령은 세 가지예요.

• WHO(세계보건기구) 탈퇴: WHO는 코로나19 팬데믹 같은 전염병이 돌지 않도록 개발도상국의 공중보건을 장려하고, 보건 위기 시 글로벌 컨트롤타워 역할을 해요. 미국이 탈퇴하면 WHO에서 두 번째로 예산기여분이 큰 중국의 발언권이 강해질 수 있어요. 우리나라는 중국의 인접국이어서 그 영향을 더 크게 받을 수 있어요.
• 파리기후협정 탈퇴: 이상기후를 부정하는 행보라는 분석도 있지만, 경제적 관점에서 보면 결국 전통적인 에너지인 석유와 가스를 수출하기 위해서예요. 당위성보다는 기업의 이익을 생각하겠다는 거죠. 전기차 관련해서 ‘선택의 자유’와 ‘친환경이라는 사기’를 언급하며 IRA를 무력화시키고 전기차 보조금을 폐지하려는 것도 내연기관차 기업의 수익을 고려한 거예요. 그러나 신시장을 생각하지 않을 수 없어요. 트럼프가 파리기후협정을 처음 탈퇴했던 2017년과 달리 재생에너지 기술과 시장은 크게 성장해 있어요. 현재 미국의 움직임은 전기차 패권 경쟁에서 중국이 우위를 차지하는 결과로 돌아올 가능성이 높아요. 우리나라 입장에서는 완성차와 이차전지 등 주력 산업이 큰 영향을 받아요.
• 무역협정 재협상: 트럼프는 기존 무역협정 재검토를 지시했어요. 다른 나라들이 협정을 통해 미국을 착취한다고 주장하고 있기 때문이에요. 한미FTA가 여기 포함될 가능성이 높아요.
  
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관세 부과와 인플레이션을 지켜봐야 해요 

트럼프의 고립주의적 행정명령들은 세계 경제의 판 자체를 바꿔놓을 수 있어요. 미국이 세계 경제 여러 영역에서 발을 빼는 만큼 중국과 러시아의 영향이 커질 수밖에 없죠. 인구와 자원이 풍부한 글로벌사우스의 외교 정책 역시 달라질 거예요. 한편 트럼프는 멕시코와 맞닿아 있는 남부 국경에 ‘국가 비상사태’를 선포하는 등 강경한 불법 이민자 차단책을 발표했는데, 저렴한 노동력 공급이 끊기면 미국 내 인플레이션이 다시 고개를 들 수 있어요. 수입품 관세 부과도 마찬가지로 물가 상승을 자극해요. 인플레이션은 기준금리에 영향을 미치고, 다시 환율을 결정하는 요인이 돼요.

💸 증권

좀비 기업? 이제 가라~!

미국에서 기준금리를 결정할 때마다 전 세계의 이목이 쏠리곤 해요. 한국의 개인 투자자들도 연방준비은행의 기준금리 결정과 연준의장의 기자회견을 한국 시각 새벽에 생방송으로 시청할 정도로 미국 금리에 관심이 많아요. 미국 금리가 왜 그렇게 중요할까요? 우리 실생활에 어떤 영향을 미치길래 왜 이토록 많은 관심을 받는 것일까요?

이번 시간에는 미국 금리가 경제와 투자에 중요한 이론적 근거를 알아보고, 미국 금리 움직임이 우리나라에 어떤 영향을 주는지 자세히 살펴볼게요.

미국 금리는 대표적인 ‘무위험 이자율’이에요

모든 자산의 수익률은 ‘무위험 이자율(Risk-free rate)’에 ‘해당 자산의 위험 프리미엄’을 더해서 구할 수 있어요. 말이 조금 어렵게 느껴질 수 있지만 하나씩 차근차근 풀어볼게요. 

무위험 이자율은 투자에 따른 위험이 전혀 없는 상태에서 기대할 수 있는 최소한의 수익률이에요. 미국 기준금리나 3개월 국채 금리가 대표적인 무위험 이자율이에요. 미국이 국가 채무를 불이행할 가능성은 사실상 없다고 간주하니까요. 투자자들은 어떠한 경제적 충격이나 외부의 위협에도 미국만은 원리금을 상환할 수 있다고 믿어요. 따라서 단기 미국 국채 투자는 만기 시 확실한 수익률을 보장해요.

위험 프리미엄은 투자자가 위험자산에 투자할 때 요구(기대)하는 추가적인 수익률이에요. 미국 국채 같은 무위험 자산과 달리 대부분의 투자는 기대했던 수익을 달성하지 못하거나 손실이 발생할 위험이 있어요. 따라서 투자자들은 무위험 이자율을 초과하는 수익이 예상될 때만 위험자산에 투자할 동기가 생겨요. 

만약 어떤 부동산에 투자했을 때 기대되는 임대 수익률과 가격 상승률의 총합이 미국 국채 수익률에 못 미치면 어떨까요? 투자 위험을 짊어지는 대가가 무위험 이자율보다 낮다면 부동산을 팔고 싶을 거예요. 따라서 해당 부동산의 가격은 기대 수익률이 무위험 이자율에 적정 위험 프리미엄을 더한 수준에 도달할 때까지 하락해요.

무위험 이자율이 0%거나 마이너스인 경우는 어떨까요? 금융위기 이후 주요국 중앙은행이 제로금리 정책과 마이너스 금리 정책을 펼치면서 국채 수익률이 0% 아래로 내려간 적도 있었어요. 이렇게 무위험 이자율이 극단적으로 낮으면 아주 약간의 초과 수익률을 제공하는 자산도 매력적인 투자로 보여요(버블이 일어나기 쉬워지죠). 따라서 굉장히 낮은 무위험 이자율은 모든 것을 비싸게 만들 수 있어요. 제로금리와 마이너스 금리 시행 이후 전 세계적으로 가상화폐, 부동산, 성장주 가격이 상승한 배경이에요. 

반대로 무위험 이자율이 낮은 수준에 머물러 있다가 갑자기 오르면 어떻게 될까요? 이 경우, 다른 자산의 상대적 매력도가 떨어져요(버블이 꺼질 수 있어요). 미국 10년 국채 금리는 2021년 1% 초중반대에서 2024년 말 4% 중반 수준으로 상승했어요. 연준이 2022년 이후 기준금리를 급격히 올렸기 때문이에요. 모든 조건이 동일할 때 무위험 이자율이 높으면 다른 자산의 가격이 덜 매력적으로 보일 거예요. 주가지수와 가상화폐도 2022년~2023년 사이에 한 차례 큰 조정을 받았어요.  

미국 금리와 전 세계 금리는 연결돼 있어요

미국 금리가 중요한 이유는 전 세계 금리가 미국금리를 따라 변동하기 때문이에요. 우리나라를 비롯한 주요국 채권 금리는 각국의 상이한 금융·경제 상황에도 불구하고 미국 채권 금리에 연동되어 움직여요. 금리 외에 전 세계 주가, 환율 같은 주요 금융 변수들도 미국 시장의 움직임에 큰 영향을 받지만, 금리만큼 미국 시장을 추종하는 변수는 드물어요. 예를 들어 미국 증시(S&P500)는 2020년 1월 이후 2배 정도 상승했지만, 한국과 영국 증시는 제자리에 머물러 있어요. 반면, 주요국 10년 금리는 2020년 1월 이후 미국 금리와 거의 유사하게 움직이고 있죠.

채권 금리는 미국과 전 세계의 연계성이 유달리 강한 편이에요. 한국은행 조사에 따르면 전 세계적으로 금융시장 연계성이 높아지면서 미국 금리의 영향력이 높아지고 있다고 해요. 특히 미 연준을 중심으로 기준금리 인상이 시작된 2022년 이후 전 세계 금융시장은 미국 금리의 흐름대로 움직이는 동조화 현상이 강화되고 있어요. 

각국의 국채 금리는 전 세계 금융시장의 자금흐름을 통해 영향을 주고받으며 함께 움직이고 있어요. 만약 특정 국가의 국채 금리가 무위험 이자율인 미국 국채 금리와 괴리가 생기면 글로벌 투자자들이 포트폴리오를 조정하고, 결국 해당 국가의 금리가 미국 금리와 같은 방향으로 움직이게 돼요.

예를 들어, 미국 국채 금리가 3%에서 5%로 상승했다고 가정해 볼게요. 만약 만기가 같은 한국 국채 금리가 3%에 머물러 있다면 투자자들은 한국 채권을 팔고 5%인 미국 국채를 사려고 할 거예요. 그렇게 되면 한국 국채 금리는 투자 매력이 생기는 수준까지 금리가 올라갈 수밖에 없죠.

최근에는 미국 국채 금리 움직임을 추종하는 글로벌 투자자들이 늘어나면서 전 세계 금리 연계성이 더욱 높아졌어요.

우리나라와 미국 금리의 동조성이 강화되고 있어요

우리나라 국채 금리는 글로벌 금융위기 이후 미국 국채금리와 동조화 경향이 점점 강해지고 있어요. 특히 2022년 이후 다른 국가에 비해 미국과 동조성이 더 확대된 것으로 나타나요.