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오늘 머니레터에는 여러 자산 간의 관계성을 보여주는 경제뉴스가 풍성하게 담겨 있어요. 어느 한쪽이 오르면 다른 한쪽이 내리는 것은 시장 경제의 자연스러운 원리이자, 우리가 자산 포트폴리오를 구성하는 근거가 돼요. 그 흐름을 머니레터와 함께 꾸준히 따라가 보세요. 🌊 

⏰ 오늘의 머니레터 세 줄 요약

1. 이재용 삼성전자 회장이 승계 과정에서 여러 불법을 저지른 혐의와 관련해 2심에서 무죄를 선고받았어요
2. 금값이 계속 상승하는 가운데, 증권가에서는 ‘이미 많이 올랐다’는 분석이 나와요
3. 트럼프 시대의 제약-바이오 산업: 투자 체크 포인트 – 1탄: 미국 국내의 영향

🥔 핫이슈

• 이재용 삼성전자 회장과 손정의 소프트뱅크그룹 회장, 샘 올트먼 오픈AI CEO가 4일 어제 삼성전자 서울 서초 사옥에서 3자 회동을 가졌어요. 오픈AI와 소프트뱅크가 미국 정부와 함께 AI 인프라를 구축하는 ‘스타게이트’ 설립에 삼성전자가 협력할 수 있을지 가능성을 엿보는 회동이었어요.
• 카카오가 연내 출시하는 AI 메신저 카나나 서비스에 오픈AI의 챗GPT 기술을 탑재해요. 두 회사는 전략적 제휴를 맺고, 일반 사용자 대상의 상품도 함께 개발하기로 했어요. 
• 미국이 캐나다와 멕시코에 대한 관세 부과를 하루 앞둔 3일(현지 시각) 한 달 유예했지만, 중국에 대한 10% 추가 관세는 4일부터 그대로 시행했어요. 이에 맞서 중국은 10일부터 석유 등 일부 미국산 제품에 10%, 석탄과 LNG에는 15% 추가 관세를 부과하고, 구글에 대한 반독점법 조사도 시작했어요.
• 연초부터 피자헛과 도미노피자가 반값 경쟁을 벌이고 있어요. 기업회생절차에 돌입한 피자헛이 통신사 제휴로 할인 행사에 나서자 도미노피자가 동참한 거예요.

🌳 기후·환경

• 2023년 열린 서울 세계 불꽃 축제 이후 서울의 미세먼지 수치가 최대 32배까지 폭증했다는 연구가 나왔어요. 대형 불꽃은 많은 양의 미세먼지와 유해 가스를 배출한다고 해요. 
• 최근 1년 새 천연고무 가격이 40% 가까이 상승했어요. 기후 변화로 인해 재배 면적이 감소했고, 내연기관차에 비해 무거운 전기차 타이어의 빠른 마모로 수요가 늘면서 공급 불안이 커졌어요.

🌏 글로벌 뉴스

• 트럼프 대통령은 석유 증산을 유도해 유가를 낮추길 원하고 있지만, 미국 내 석유 업계의 반응이 미지근해요. 미국 셰일 업계가 생산량을 늘리던 성장 단계에서 벗어나 성숙 단계에 접어들며 산업 성격이 바뀌었기 때문이에요. 
• 미국의 관세 조치에는 그간 면세 대상이었던 ‘800달러 이하 제품’에도 관세를 부과한다는 내용이 포함됐어요. 미국 시장에서 빠르게 성장한 쉬인, 테무 같은 중국 이커머스 업체를 겨냥한 조치예요.
• 인도가 관세를 인하하기로 했어요. 인도의 최대 무역국인 미국으로부터 관세 보복을 당할 것을 우려해 미리 대응한 것으로 보여요. 
• 트럼프 대통령이 국부펀드를 설립하는 행정명령에 서명하고, 틱톡 매입에 국부펀드를 활용할 수 있다고 말했어요. 국부펀드는 정부가 소유권을 갖고 정부 자산을 운용하는 펀드예요.

🍯 투자·재테크

• 미국이 멕시코와 캐나다에 대한 관세 부과 시행을 한 달 뒤로 유예하면서, 비트코인을 비롯한 가상자산이 하루 만에 반등했어요. 

💼 기업 소식

• 백종원 대표의 더본코리아 주가가 2월 3일 신저가를 기록했어요. 설 명절을 앞두고 진행한 ‘빽햄’ 할인 행사가 정가를 이미 높게 책정한 후 할인율을 부풀린 상술이라는 논란에 휩싸였기 때문이에요.
• 지난해 포스코홀딩스의 당기순이익이 48.6% 급감했어요. 주력 사업인 철강이 중국의 저가 공세에 부진했고, 이차전지 사업부마저 적자로 전환한 탓이에요. 
• TSMC가 대만에 세계 최초로 1나노 공정 반도체 양산 공장을 건설해요. 1나노 공정까지 건설하고 양산할 경우 첨단 반도체 분야에서 TSMC의 지배력은 더욱 커질 것으로 보여요.

👂 산업·시장 동향

• 미국이 멕시코에 관세를 부과하기로 하면서, 그간 자동차회사들이 멕시코를 주요 생산기지로 삼았던 전략을 수정할 가능성이 커지고 있어요.
• 올 설 연휴 기간에 인천공항을 이용한 해외여행객이 218만9778명으로 역대 명절 연휴 중 최대를 기록했어요. 이에 반해 국내선 항공편 이용객은 작년보다 줄었어요.
• 학령인구는 꾸준히 감소하고 있지만, 주요 학원 매출은 상승하고 있어요. 자녀 수는 줄어도 월평균 사교육비는 증가하고 있고, N수를 하더라도 상위권 대학을 선호하는 현상이 짙어졌기 때문이에요. 

⚙️ 테크(Tech)

• 구글 클라우드가 우리나라 정부의 클라우드 서비스 보안인증(CSAP)을 획득했어요. 마이크로소프트에 이어 두 번째인데, 이제 구글은 국내 공공 분야에서 클라우드 서비스를 제공하는 시장에 진출할 수 있게 됐어요.
• 아마존웹서비스와 마이크로소프트가 자사 클라우드에서 딥시크의 R1 모델을 제공하기로 했어요. 저렴한 비용의 모델로 사용자를 확보하고, 오픈AI 의존도를 낮추려는 목적이에요.

🗞️ 경제 정책

• 정부가 미국의 관세 부과 정책으로 인한 우리나라 기업들의 부정적인 영향을 최소화하기 위해 360조 원의 수출 지원금을 제공하는 등 가용 수단을 총동원하겠다고 밝혔어요.

🚩 경제 지표

• 미국의 관세 부과 등 글로벌 무역 갈등이 심해지면, 올해 한국은행이 예상한 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 기존 1.9%에서 1%대 중반까지 떨어질 수 있다는 우려가 나와요. 
• 현 정부 출범 이후 공공기관 신규 채용 규모가 매년 평균 20%씩 감소했어요. 교육부 산하의 국립대학병원이 가장 많이 줄었는데, 의대 증원 분쟁의 여파예요. 

🎁 최근 삼성전자가 내놓은 해결책은 반도체 연구진의 주52시간 근무 상한 철폐예요. 일률적인 노동시간 상한제의 부작용이 있을 수도 있긴 하지만, 삼성전자의 부진은 노동 시간 부족 문제에서 비롯되지는 않은 듯해요. 삼성전자가 애플과 TSMC를 상대하며 매출 격차를 가장 좁혔던 때는 2013년이에요. 그런데 2013년 당시 삼성전자는 임원의 퇴근 시간을 오후 6시로 명시하며 과로 스트레스 관리에 공을 들이고 있었거든요. 게다가 현재 HBM을 독점 생산하고 있는 SK하이닉스는 유연근무제를 실시, 주 평균 43시간 일하고 있다고 해요.

글, JYP

💎 금 가격이 오른다는 뉴스가 나오면, 급등주를 볼 때처럼 ‘아 나도 살걸!’ 하는 생각이 들곤 하죠. 하지만 금은 시세차익을 얻기 위한 목적보다는, 내 포트폴리오에서 다른 자산의 위험을 상쇄할 수 있는 자산으로 바라보는 게 좋아요. 금에 단독으로 투자하는 게 주식에만 투자하는 것보다 오히려 더 위험해요.

🔍 트럼프 시대의 제약-바이오 산업

돌아온 트럼프 시대, 제약-바이오 투자 체크 포인트 – 1탄: 미국 국내의 영향

글, 박한슬 

📌 필진 소개: 안녕하세요, 약 대신 글을 짓고 있는 약사 박한슬입니다. 라디오에서는 약과 질병에 대한 상식을 전하고, 신문에서는 바이오산업과 의료정책에 대한 글을 쓰다 여러분을 만나게 되었어요. 지난 <돌봄의 경제학> 연재에 이어 복잡한 의료와 보건, 바이오산업 이슈를 소개하고자 합니다.

지난 2021년을 마지막으로 미국 정계를 영원히 떠날 줄만 알았던 도널드 트럼프가 2024년 대선 승리를 통해 돌아왔습니다. 2020년 대선 패배에 대한 불복의 의도로 벌어진 의사당 난동의 주범으로 지목돼 수사를 받아온 점, 선거운동 기간에 갖은 소수자 차별 발언을 조장했단 점, 지난 1기 정부에서 쌓인 다양한 실정 등 갖은 악재에도 불구하고 재집권에 성공했어요.

이미 정해진 결과를 바꿀 수는 없으니 외교는 물론 무역과 국방 분야까지 전 세계 모든 국가가 새로 들어설 트럼프 2기 행정부에 어떻게 대응할지를 고민하는 상황이에요. 저는 고민의 범위를 여기서 조금 더 좁혀보려고 합니다. 제약-바이오 분야에 관심을 갖는 투자자들이 트럼프 2기 행정부에 어떻게 대응하면 좋을지 짚어보려 해요.

다만, 제약 산업 전반에 관한 내용을 다루기는 너무 방대하고, 양도 너무 많을 것 같습니다. 그런 내용을 갈무리해 ⟪바이오 투자의 정석⟫이라는 책을 내기도 했으니 관심 있으신 분들은 한번 살펴보시길 권해드려요. 이번 머니레터의 지면을 통해서는 좀 더 피부에 밀접한 현안에 대한 해설을 전해드릴게요.

제약-바이오의 의미부터 알아봐요

용어부터 한번 정리해 보겠습니다. ‘제약’과 ‘바이오’. 비슷하지만, 세부적인 의미는 약간 다른 느낌인데, 정확히 무엇이 다른지 설명하긴 어렵죠. 큼직하게 정돈하면 이렇습니다. 

• 제약산업은 ‘화학적으로 만들어지는 화학합성 의약품’을 제조하는 업종
• 바이오산업은 ‘생명공학적으로 만들어지는 바이오 의약품’을 제조하는 업종

※ 단, ‘바이오’는 ‘생명공학(biotechnology) 기업’을 가리키는 경우도 있으니 맥락을 잘 살펴야 해요

이해를 돕기 위해 우리에게 익숙한 조미료를 예로 들어보겠습니다. 같은 조미료라도 화학적으로 만드는 MSG 같은 제품 생산에 특화되었다면 제약산업에 속해요. 미생물의 발효를 통해 만드는 간장 같은 제품을 주로 생산한다면 바이오산업으로 분류되고요.  

어느 공장에서든 똑같이 찍어낼 수 있는 MSG와 달리 간장은 어떤 미생물로, 어떤 조건에서 발효하느냐에 따라 맛과 향이 복잡하게 달라지죠? 그런 차이가 바이오의약품의 기술적 해자(독점적인 기술이나 지적 재산을 통해 얻는 경쟁 우위)를 만들어, 가격 방어를 가능하게 합니다.

그렇지만 우리가 익히 알듯, MSG 같은 화학조미료만 취급하는 회사나 간장과 같은 발효 조미료만 취급하는 회사는 드물어요. 보통은 두 가지를 같이 하는 곳들이 많고, 실제로 대형 제약회사들은 바이오의약품 역시 개발·생산·판매하고 있어요. 

최근 15년간은 바이오의약품이 신약의 주류가 되어서, 새로운 바이오의약품을 개발하는 벤처회사들이 많이 늘기도 했습니다. 이런 곳이 계약을 통해 자사가 개발한 물질을 대형 제약회사에 판매하거나, 아예 통째로 인수되기도 하지요. 이런 이유로 제약-바이오로 묶어서 불리는 경우가 훨씬 많습니다.

미국 제약-바이오가 잘 나가는 이유

다른 첨단기술 산업도 마찬가지긴 하지만 제약-바이오 산업에서 가장 앞서가는 국가는 미국입니다. 2000년부터 2021년까지 전 세계 생명공학 특허 중 3분의 1이 미국에서 출원한 것이었을 정도로 기술력도 탄탄하고요. 신약 승인 건수도 계속 증가 추이죠.

미국 전략국제문제연구소(CSIS)에서는 미국의 제약-바이오 산업 강점을 4가지로 꼽습니다.

① 강력한 특허법으로 의약품과 생명공학 기술의 지적재산권 보호

② 기초의학 연구를 위한 정부와 공공기관의 지속적인 투자

③ 벤처 기업들의 자금 조달이 쉬운 미국 특유의 투자 환경

④ 유망 의약품의 연구·허가·판매 역량을 갖춘 다국적 제약회사

바꿔 말하면 이들 강점 중 하나에 악재나 호재가 있을 때 산업 전반의 경향성이 바뀔 수 있다는 의미도 돼요. 

과거 트럼프 1기 행정부의 상황을 살펴볼까요? 당시 미국 정부 코로나19 팬데믹을 겪을 당시, 천문학적인 공적 기금을 투입해 코로나19 백신을 개발하는 워프 스피드 작전(OWS)이라는 계획을 실행한 바 있어요. 그리고 같은 시기 제로금리 수준의 낮은 금리를 유지했죠. 앞서 네 가지 중 2번(공공투자)과 3번(자금조달) 측면에서 유리했던 거예요.

그다음 바이든 행정부에서의 상황을 살펴볼까요? 코로나19 대유행은 종식됐지만, 팬데믹 시기 경기 부양을 위해 시장에 대거 풀린 돈과 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 인해 물가가 치솟았고, 이를 잡기 위해 미 연준이 기준금리를 올리며 우리가 지금 익숙한 고금리 시대를 맞았습니다. 3번(자금조달) 측면에서 악재가 생겼다고 볼 수 있죠. 그렇다면 곧 시작될 트럼프 2기 행정부는 어떨까요?